点评：

    业绩略超预期，增长稳定。2011年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润为 3458.92万元，2012 年上半年实现同比 18%至 28%的增长。上半年非经常性损益约 450 万元（主要是财政补贴）。扣非后归属上市公司股东的净利润同比增长约 11%至 21%。 公司中期业绩一举扭转一季报的负增长趋势，增幅略超我们预期，但显著高于市场预期。

    四项因素导致中报业绩增速转负为正。一季度公司归属股东净利润同比下降 26%， 主要是受到淡季昆山电子业开工不足、重庆子公司尚处亏损、股权激励费用计入当期损益等因素影响。二季度开始，昆山 PC 业季节性复苏，重庆子公司也于 4 月开始盈利，公司 4 月份新增纬创 VMI 和FTL 业务增量，半年度收到财政补贴同比增 270万元，这四项因素导致业绩环比大幅增长。

    三季度将受益 PC消费旺季，全年业绩增速实现股权激励要求的 20%的概率较大。三季度是 PC消费传统旺季，相应公司物流业务量环比将好于二季度。

    其次，公司上半年独家拿下纬创在昆山的 FTL（喂料上线）业务，二季度主要是承接纬创所有零配件供应商的 VMI 服务，FTL 将在三季度逐步开展，将带来额外业务增量。

    盈利预测和评级。我们预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为 0.55/0.63/0.78元，对应 PE 分别为 15.8/13.8/11.2 倍，其中 2012 年扣非后 EPS 为 0.47 元，同比增长 20%。目前 A 股物流业 2012 年平均 PE 为 21.4 倍（TTM，剔除新宁物流、长江投资） ，公司估值显著低于行业平均水平。综合考虑公司的业务发展和管理水平，我们给予公司对应 2012 年 EPS 22 倍 PE，短期目标价 12.1元，较目前股价有 39%的上涨空间，维持“买入”评级。