投资要点：

    上半年净利润同比增长13.09%。2011年上半年，公司实现营业收入5.46亿元，同比增长10.92%；营业利润为4925.52万元，同比下降4.36%；归属于上市公司股东的净利润3458.92万元，同比增长13.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为3281.25万元，同比增长12.61%。实现基本每股收益0.43元。

    营业利润同比下降4.36%，主要是由于公司为夯实募投项目实施基础和扩建营销网点，导致销售费用和财务费用增长较快。

    归属于上市公司股东的净利润同比增长13.09%，主要是由于公司收购控股子公司昆山飞力仓储服务有限公司部分少数股东权益后归属于上市公司股东的损益增加以及昆山飞力仓储服务有限公司企业所得税率由去年同期22%下降至15%。

    综合物流增长快，收入占比上升，毛利率显著高于基础物流。公司主营业务包括基础物流服务和综合物流服务。由于2010年上半年反季节高景气造成高基数和上半年笔记本电脑市场波动，上半年基础物流业务较平稳，营业收入3.42亿元，同比下降0.41%，占整体营业收入63%。综合物流服务营业收入2.03亿元，同比增长37.15%，占整体营业收入37%，较去年同期上升了7.13%。

    基础物流和综合物流的毛利率分别为20.12%和56.45%，较去年同期分别提升0.95个百分点和下降5.05个百分点。由于综合物流的毛利率显著高于基础物流，因此综合物流服务的毛利占比达62%。公司整体毛利率水平由去年同期31.92%上升至33.66%。

    综合物流营业收入增长较快，主要由于租赁仓库的面积增长及华硕备品备件、爱立信等项目的实施。但随着仓库租赁面积的增加及配套设备的投入，营业成本上升较快，因此综合物流毛利率同比下降了5.05个百分点。

    除上海外，公司分支机构正处于较快增长阶段。上半年，因上海口岸的空运出口和海运出口市场有所萎缩导致上海地区营业收入同比减少18.05%。除上海外，公司在各地区的收入较去年同期均有所增长。昆山地区、苏州地区和其他地区的营业收入分别同比增长14.36%、32.36%和66.94%。由此可见，公司的分支机构现正处于较快增长的阶段，公司网点建设的效果正在不断显现。