估值及投资建议：公司是一家专注于IT制造业一体化供应链管理的服务商，主业包括综合物流服务和基础物流服务，目前超过7成的收入来自昆山地区。综合物流服务作为物流高端业务，毛利率水平较高，盈利能力较强，历史来看，其收入和毛利占比有提升趋势。我们认为，公司未来盈利将依赖于横向、纵向业务拓展能力，其中基础物流服务增长主要来自于：精品航线+营运网络拓展+综合物流服务衍生的基础物流需求；综合物流服务增长将主要来自于：基于VMI/DC模式的仓储面积增加+品牌商上下游客户开发+业务的纵向延伸。

    我们预计2011-2013年公司营业收入分别为14.7亿元、18.2亿元以及21.3亿元，相应全面摊薄后EPS分别为0.98元、1.35元和1.71元，考虑到公司未来三年分别约43.0%、37.7%和26.5%的业绩增长，同时参考可比公司当前估值水平，我们认为给予公司2011年25倍的PE估值较为合理，即对应24.5元/股的合理估值，鉴于公司发行价为20元/股，我们建议申购。