投资要点

    近日,公司公告重大资产重组方案,拟发行股份支付现金全资收购珠海祥乐医药有限公司100%股权,交易金额6 亿元;同时配套募集资金6 亿元,用于支付现金对价等;子公司优得清的脱细胞角膜移植片获批。前期,公司公告2015 年年报,全年实现营业收入2.26 亿元,同比增长18.82%;实现归属于上市公司股东的净利润6,336.60 万元,同比增长26.47%。

    我们认为公司核心产品硬脑膜补片产品未来有望维持平稳增长;优得清人工角膜接近获批,市场潜力巨大,通过收购珠海祥乐,一方面获得新的业绩支撑,另一方面其完善的眼科渠道将有力的推动人工角膜上市后的销售推广;通过收购,公司在免疫细胞治疗领域也有所布局,未来也有望逐步拓展服务规模和业务范围;公司新产品研发持续推进,组织工程和细胞治疗技术平台的技术优势未来有望不断孵化出新产品;公司自主研发产品,外延收购营销渠道的发展模式已经逐步清晰,后续的外延拓张也值得期待。由于珠海祥乐的重组进度存在不确定性,暂不考虑其影响,我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.29、0.33、0.37 元;考虑并购影响,公司2016、2017 年备考EPS 为0.45 和0.55 元,目前估值较高,鉴于公司所涉业务为生物医学材料领域较为前沿的领域,具有一定稀缺性,我们维持公司“增持”评级。

    风险提示:项目推进不达预期,新品推广低于预期,业绩低于预期;