事件：

    公司公布了2015年一季报，营业收入3950万元，同比增长3.92%；母公司净利润901万元，同比增长7.13%。基本每股收益0.07元。

    同时公司公告，将收购部分明兴生物股权，并对公司增资，收购和增资完成后，上市公司将持有明兴生物80%的股权。

    结论：

    我们继续看好公司的长期投资价值。业绩方面，一季度整体来看相对淡季，不影响我们对全年业绩的判断。产品方面，公司生物型组织补片已经取得了医疗器械注册证书，可以正式开展商业化，公司产品梯队在逐渐成长壮大，未来包括人工眼角膜等在内的产品奖陆续实现商业化。技术平台方面，公司占据国内生物医学材料行业的制高点，产品线具有巨大的横向拓展能力，并积极布局细胞治疗领域。这些都将是未来公司股价的长期支撑因素。按照公司目前总股本2.47亿股计算，我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.27元和0.36元，动态PE分别为134倍和101倍。作为技术平台型公司，冠昊生物在生物医学衍生材料领域的临床应用走在世界的前列，积极布局细胞治疗业务领域，并且面对国内巨大的市场空间，所以我们继续强烈推荐，维持公司2015年全年50元的目标价，投资者应重视公司长期投资价值。

    具体观点：

    关注点1：一季度淡季，不改全年业绩预期

    2015年收入3950万元，同比增长3.92%，净利润901万元，同比增长7.13%。从过往情况看，一季度通常为公司淡季，在全年业绩占比较小，所以我们认为这不会改变全年公司的业绩预期。报告期内，公司毛利率同比下降3个百分点，期间费用率同比下降4.6个百分点，净利润率基本保持稳定。

    我们预计2015年全年公司的营业收入2.20亿元，同比增长约16%；净利润为6700万元左右，同比增长33%。