报告摘要：

    　　双主业稳如磐石,业绩支撑有保障。2017Q1，营收5.68 亿元（+38.58%），归母净利润7722 万元（+81.49%）。2016 全年营收29.50 亿元（+63.60%），归母净利润4.47 亿元（+113.59%）。双主业汽配、园林业绩大幅增长，直接拔高公司整体表现。汽配营收8.84 亿元（+51.36%），毛利率41.00%（+2.89%） ； 园林营收20.51 亿元（+69.85%） ， 毛利率30.49%（-1.34%）。

    　　园林板块增长势头不减。赛石园林在市政园林和地产园林领域齐头并进、均衡发展。相继在浙江、山东和江苏地区设立苗木种植公司，自给自足，建立起低成本、品种全的苗木资源优势，抵御苗木市场波动风险能力强。承接的大合同额项目比例逐渐提高，中标无棣县一期古建工程（2400 万元）；江西石城县绿化提升及公共绿化项目（3800 万元）、北滨江公园建设工程（9500 万元）已经开工建设，彰显公司在园林业务上领先的技术实力和品牌信誉度。相继与绿城、鲁能、金地、万科等大型房企建立稳定合作关系，多区域联动加速园林业务全国化布局，未来业绩有望持续保持高速增长。

    　　PPP 恰逢其时。苗木、设计、施工一体化降成本提效率，凭借全产业链成本优势，快速抢占优质PPP 项目。2016 年新签PPP 合同2.58 亿元，合作框架协议58 亿元，合计60.58 亿元。2017 年3 月又中标5.13亿元大余县生态文化旅游基础设施建设PPP 项目。随着财政部PPP 领导小组的成立，制度体系、发展环境、支持力度日趋完善。同时伴随着PPP 资产证券化的正式实施，政策、资金层面相继支撑起PPP 项目的落地问题。双管齐下，2017 年一季度落地项目净增27%。随着PPP的加速落地，园林板块业绩将得到长期的有力支撑。

    　　财务预测与估值：预计公司2017~2019 年的EPS 分别为0.89、1.29、1.78 元。当前股价对应2017 年的PE 为19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：PPP 项目资金周转风险，园林市场宏观波动风险，汽车新产品规模化生产后售后费用激增风险。