一、 事件概述

    公司近期发布三季报,公司前三季度实现营业收入8173 万元,同比增长19.81%,归属于上市公司股东的净利润2340 万亿元,同比下滑2.74%。营业收入较上年同期增长主要是公司低毛利率的非核心产品销售收入增加。利润增速低于收入增长主要由于利息收入减少与营业外收入减少所致。

    二、 分析与判断

    三季报业绩符合预期,全年稳定增长

    报告期内公司核心产品业务及其结构未发生重大变化,金太阳教育软件的开发、销售业务仍是公司的核心业务。华南、华北和华东三个地区是公司产品销售比较集中的区域,各地区销售收入占主营业务收入比例分别为68.00%、16.33%、9.77%。公司紧抓教育行业转型发展机遇,持续加强市场开拓,加快推动新产品研发及新产品开发,进一步完善公司产品结构,优化教育服务体系,主要有两项:一是完成“优教学云服务整体教育解决方案”的研发上市;二是Kingsun 三宝:“点读宝”、“听说宝”、“万词宝”专项训练APP 应用成功上线。

    定增发力K12在线教育

    近期公司定增9 亿投资建设教学研云平台与同步资源学习系统。

    “教学研云平台项目”主要用于解决教师的备课、授课及教学研究需求而建立。以教学研教育资源云为中心,构建“互联网+优质教育资源”的智慧课堂,使优质教育资源直达课堂,促进教育资源的均衡化;与此同时,通过教育资源和教学信息大数据智能分析,为教师推荐和定制制作同步的优质教育资源,提升课堂教学效率。

    “同步资源学习系统”以同步学习资源为基础,通过对学科知识的归集、理解、呈现、表达以及学习算法,并根据学习活动序列与学习者个性建模,实现教、学、练、测、评的全方位智能学习方案,有效支撑数字化教与学的全流程,多场景下的个性推送和立体专项训练体系,帮助学生完成自主学习、发现问题并解决问题。

    两个项目有望盘活公司存量的700 万套金太阳客户端的软件用户,使得软件用户变成互联网用户,提升用户价值,公司有望估值重塑。公司拥有优质的内容资源,以及线下导流量入口,互联网转型之路前景光明。

    三、 盈利预测与投资建议

    未来我们坚定看好公司的互联网转型,维持“强烈推荐”评级。预计15-16 年EPS为0.15、0.18 元,对应PE 为180、156。

    四、 风险提示

    1) 教育信息化政策不达预期;2)互联网转型不达预期的风险