公司基本情况:软件销售收入过去4年几无增长

    公司是国内主要的同步教育软件厂商,与国内大部分的出版社合作,拥有丰富的教育内容资源。公司产品线包括为学生教材配套软件,教师用书配套软件、并延伸至网络在线增值服务。公司产品的销售实现有四个路径:教育系统征订、直销、代理销售和网上销售,其中教育系统征订占公司营收的 50%以上。收费用户量约 600 万。2011-2013年总收入一直维持在7500万元附近。有别于市场的观点:

    需要重新审视传统业务的潜在价值

    电子书包的发展趋势不可逆。中国目前电子书包不缺硬件制造商,但电子化的优质教育内容极为匮乏。方直科技在教育同步软件领域十几年的积淀,是其核心竞争力。公司正在把现有的单机产品都转化为客户端产品,并把产品推广到IOS、安卓移动应用平台上,基于未来移动互联网教育的发展方向将自己的产品进行创新性改革,使教学内容的知识点更加碎片化,更符合在线教育的需求。

    瞄准教育大数据将大有可为

    中国K12教育(小学中学12年教育),买单者是家长,而家长的“痛点”在提高考试分数。如果能够掌握每个学生每次考试的错题数据,则可进行最有针对性的补习,在最大程度上提高分数。但传统的纸质试卷,是无法高效地进行错题数据积累和分类的。方直科技正在开发考试阅卷系统、评测系统等,并考虑其他合作形式。未来或许会采用免费模式快速进入学校。如果能够掌握百万学生的大数据,则可进一步进行精准营销和O2O导流,潜在的市场空间和ARPU值是目前的百倍。

    一、 盈利预测与投资建议

    我们认为公司在2014年和2015年仍处于布局阶段,收入不会有明显增长。但公司在2013年报中多次提及公司有意在行业内进行并购。不考虑并购,预计公司2014-2016年EPS分别为0.3、0.35和0.4元。由于目前教育领域上市公司较为稀缺,且我们高度认同公司未来布局教育大数据的战略,首次给予公司“强烈推荐”评级。

    二、 风险提示:

    公司在教育大数据的布局速度,以及并购速度太慢,错失发展的黄金期。