6 月20 日至24 日的一个交易周，A 股IPO 市场安排了6 家新股发行，覆盖主板、中小板和创业板，以冻结资金周期划分，网下可交叉划分为两个申购段，网上申购则只能归为一个申购段，我们预期6 月20 日、21 日的4 家创业板新股的合计融资规模将约在8.3 亿元左右。

    3 只创业板新股的11-13 年净利润的平均预测CAGR 为41%，其中上海新阳和美晨科技预期增速将超过40%，中小板新股比亚迪预期虽然也将有较快增速，但其10 年、11 年的净利润相对于09 年却出现持续的下滑；再就毛利率水平比较，由高至低依次为：方直科技、上海新阳、美晨科技、比亚迪，10 年分别为68%、53%、33%、18%。

    4 只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色（见“新股亮色盘点”一节）

    网下申购方面，最新2 家中小板的询价结果再度反映发行人、保荐机构与询价机构之间对新股一级市场定价认知上的巨大差异，其中，豪迈科技有效入围比例创出新低——10%，在目前以公众投资者作为申购“主力”的条件下，如此低的“入围比例”是否合适值得商榷，相应地，由于最终定价远远地偏离“中值”，故2 家公司的网下中签率也很大程度高于理论值。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算，预期方直科技、比亚迪的平均网下平均中签率约在16%左右，上海新阳、美晨科技分别约在3.6%、8.7%左右。本次4 只新股中签所需的平均最低资金量预期为1230万元左右。

    网上申购方面，虽然新股上市破发现象稍有缓解，但还未进入全面盈利阶段，在选择申购标的时，仍需采取谨慎策略。在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，预计本次4 只新股的网上中签率落差可能较大，其中，比亚迪和美晨科技的网上中签率将可能相对较高。

    申购建议：网下报价方面，我们给予方直科技、上海新阳、美晨科技网下报价中值在19 元、13 元、24 元和18 元附近。网上申购方面，若最终定价能提供足够的安全边际，建议可偏重上海新阳的申购。特别提请关注最终定价相对投价报告“合理价值区间”的偏离度。

    不确定因素：发行价格的偏离度、机构参与度、有效入围比例