方直科技是国内领先的中小学同步教育产品与服务提供商.公司主营业务为中小学同步教育产品及服务，公司主导产品“金太阳”系列教育软件产品已经成为国内同行业第一品牌，产品销售规模以及市场占有率均位于国内同行业前列。

    中小学同步教育市场广阔.全国共有中小学专任教师1064.01 万人，中小学生17,939.39 万人。庞大的中小学生人数催生了对中小学同步教育产品与服务的市场需求，2009 年全国市场容量高达537 亿元,预计每年市场规模增长率将达到20%以上，到2012 年市场容量将高达1000亿元。

    国内领先品牌、多重优势奠定核心竞争力.公司与全国众多出版社建立了合作关系,具有明显的上游出版资源优势。公司一贯注重研发投入，近三年研发投入占比均保持在10%以上，使得公司拥有显著的技术创新优势以及丰富的版本覆盖优势。

    风险提示。公司的主要风险在于与上游出版社的合作关系不能持续、被盗版侵权以及市场竞争加剧导致毛利率下降。

    我们预计11、12、13年完全摊薄EPS为1.14、1.51和1.97，结合相似上市公司估值水平以及当前市场环境，给予11年20-25倍PE，对应合理估值22.8元-28.5 元。