投资要点

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    2013年8月27日,我们参加了开尔新材(300234)的调研活动,期间与公司高管就公司经营情况及行业景气走势等问题进行了探讨和交流,下文是此次调研纪要。

    纪要:

    Q:介绍一下公司的主营业务经营情况未来如何定位和规划各项业务

    A:2012年之前,公司主营业务以内立面搪瓷装饰材料为核心,地铁和隧道内立面收入各占50%左右,2012年之后,公司主营三大业务:内立面搪瓷装饰材料(地铁和隧道等)、电厂脱硫脱硝业务(脱硫烟气加热器和脱硝空气预热器),外立面搪瓷幕墙业务;2013年上半年,内立面装饰材料中来自隧道业务的订单和收入占比直线上升,电厂脱硫脱硝业务收入占比达到58%,预计下半年占比将进一步提高。

    公司对于三大业务未来的定位和规划是:地铁和隧道内立面装饰材料业务是公司经营之根本,电厂脱硫脱硝业务是公司未来的“吃饭产品”,外立面幕墙业务为公司进行转型提供重要契机,是公司未来经营规模快速成长的核心推动力之一,未来的3-5年,公司希望三大业务如同“三驾马车”齐头并进。

    Q:公司内立面搪瓷材料业务的毛利率情况预计短期内走势如何

    A:目前,地铁和隧道内立面搪瓷装饰材料毛利率在40-50%之间,单个项目差异较大,因为公司根据业主的不同要求进行招投标竞价,实行“一单一价”,每个项目业务对于产品的规格、型号和材质要求不同,所以销售价格和毛利率也会相应不同。成本端比较稳定,包括优质低碳钢板、各种用料和辅料等原材料占成本比例合计70%左右,但每种原材料占比都不超过30%,对单一材料依赖度较低,所以大宗商品价格波动对公司影响相对较小,短期内立面业务销售毛利率将有望维持40-50%之间。