2013年中报EPS 0.15元,基本符合预期。公司上半年共实现营业收入1.12亿元,同比增长69.8%;实现归属于母公司股东净利润1858万元,同比增长12_7%;扣非后净利润同比增长27_7%:EPS为0.15元,基本符合预期。公司中报销售毛利率为42.6%,同比小幅提升0.5pct;销售费用率/财务费用率分别同比提升3.9/3.7pct,管理费用率同比下降3.6pct。截至中报期末,公司合同金额为1000万元以上的在手订单合计4.63亿元,同比大幅增长276%。

    立面装饰材料业务放缓,但环保相关业务表现靓丽。受地铁项目结转延迟影响,公司上半年立面装饰材料业务收入为4651万元,同比下滑5.5%;但受益于国家强制脱硫脱硝政策利好影响,加之公司在脱硝市场不断加强开拓,其上半年工业保护搪瓷材料(环保相关业务)销售收入达到6444万元,同比继续大幅增长310%,表现靓丽。

    下半年立面装饰材料业务迎来拐点,环保相关业务继续爆发增长。由于地铁项目均己公告通车时间,后续轨道交通建设工程将有望加速,201 3年下半年开始公司立面装饰材料订单结算速度将明显加快,预计下半年公司立面装饰材料业务有望迎来拐点.实现同比大幅增长。另据测算,2014/2015年全国地铁竣工将再迎高峰,全国地铁竣工站点数将分别达到约426/498个,因此2014/2015年公司立面装饰材料业务仍有望持续高增长;2011年底国家颁发《火电厂大气污染物排放标准》,要求2012年~2014年7月所有电厂完成脱硝改造,我们测算2012、2013年空气预热器市场容量分别同比大幅增长314%、60%,下半年公司环保相关业务有望继续爆发增长。

    搪瓷幕墙业务开拓盈利增长新领域。2012年底公司与康恩贝签订国内首单搪瓷幕墙合同,金额达到2265万,实现了搪瓷幕墙业务在国内市场重大突破,今年上半年公司又陆续承接了珀斯儿童医院搪瓷钢板、人民日报社报刊综合业务楼搪瓷百叶项目等订单,预计2013年起搪瓷幕墙业务将成为公司盈利增长新亮点。由于高层建筑幕墙面积可达几万平米,单个搪瓷幕墙订单规模达几千万到1个亿,未来随着搪瓷幕墙在国内逐渐推广,市场增长潜力巨大。

    风险因素:城市地铁建设进度不达预期、搪瓷幕墙推广不顺利等。

    盈利预测、估值及投资建议:基于对各业务板块景气判断,我们略调整公司2013/2014/2015年EPS预测至0.53/0.90/1.15无(原2015年预测为1.20元),目前公司股价19.8元,对应2013年37倍PE,虽然前期股价涨幅较大,但中长期依然看好,继续推荐逢低配置,维持“买入”评级。