投资要点：

    营业收入增长41.25%，净利润增长36.89%公司上半年实现营业收入1.04 亿元，同比增长41.25%；实现净利润0.293 亿元，同比增长36.28%；归属母公司净利润0.245 亿元，同比增长36.89%；

    上半年实现每股收益（摊薄后）0.41元。

    工程项目增加，盈利能力提升，毛利率提升5个百分点报告期内公司积极开拓市场，承接项目不断增加，加快应收账款的收回，使得营业收入增长，工业保护用搪瓷材料由于规模化生产后，产品固定成本下降带来了毛利润率上升，上半年盈利能力得到提升。

    上半年业绩超预期，下半年依旧有看点公司目前1000 万元以上签订且尚未执行完毕的合同就有5个，累计金额达到1.4 亿元，其中下半年新开工项目的预计在5000 万左右，并且仅仅只是大单合同。上半年业绩略超过市场预期，下半年依然具有超预期可能，因此上调全年的盈利预测。目前公司在国内地铁隧道里面装饰中处于龙头地位，市场占有率超过60%，同时借助上市的契机希望加大工业用保护搪瓷和建筑装饰幕墙领域的开拓。国内电厂用脱硫搪瓷波纹板正处于更新换代阶段，未来还很可能推出脱销政策，工业保护用搪瓷将是支撑公司的新增长点。建筑用搪瓷钢板幕墙未来也将从导入期进入成长期，市场容量极大，成为立面装饰搪瓷材料的重要增长点。

    估值和投资建议

    鉴于在行业和区域内优势地位以及募投项目带来的业绩新增长点，我们看好公司的发展，我们上调今明两年业绩，预计2011-13 年摊薄后的EPS 为0.7、1.04、1.49 元，对应32、22、15 倍市盈率，给予“买入”评级。

    风险提示

    应收账款过多带来的坏账风险，强有力竞争者冲击公司行业地位；地铁、隧道项目建造计划大面积推迟；营销渠道开拓不力