事件概述
公司发布业绩预告,2019 年归属于上市公司股东的净利润49,470.10 万元—57,715.11 万元,同比增长20%—40%。
分析判断:
巩固核心优势,业务规模和盈利水平持续提升公司聚焦LED 显示应用,不断完善国内外品牌、渠道及全球化服务体系建设,公司拥有多项自主知识产权的小间距LED 显示产品及超高分可视化解决方案已广泛运用于智慧公安、智慧医疗、智慧教育、智慧城市等领域的建设。通过持续的研发投入,公司已成为国家半导体照明联合创新重点实验室共建单位、博士后创新实践基地,拥有国家合格评定认可委员会(CNAS)认可实验室和深圳高清LED 超大屏显示技术工程实验室,不断提升科技创新能力。公司与多家单位联合完成的“高光效长寿命半导体照明关键技术与产业化”科研成果,荣膺2019 年度国家科技进步奖一等奖。
经营性现金流良好,业务经营稳健
公司持续加强客户收款,2019 年度经营活动产生的现金流量净额约为47,000 万元。可转债利息摊销同比增加约2,500 万元,人民币兑美元汇率波动导致汇兑收益较上年减少约2,300 万元。公司预计2019 年非经常性损益对净利润的影响金额约为6,400 万元,主要原因系杭州柏年智能光电子股份有限公司2019 年度业绩补偿(即以1 元人民币的对价受让15%股份)、收到政府的补助及商誉减值的影响。公司预计商誉减值3,000—5,000 万元,主要系2017 年收购的杭州柏年智能光电子股份有限公司、深圳市蔷薇科技有限公司未完成本年度业绩承诺,业绩承诺方将根据协议约定对公司进行补偿。
LED 小间距行业高速成长,公司持续受益
据LEDinside 数据,2019 年全球小间距LED 显示屏市场规模较2018 年成长31%,公司收入规模名列全球第二。随着高分辨率与高动态对比显示需求爆发,LEDinside 预估2019~2023 年小间距LED 显示屏(点间距≤P2.5)产值年复合成长率将达27%,而超小间距(点间距≤P1.1)产品由于目前出货基数较低,未来成长动能最大,预估2019~2023 年的CAGR 为58%。公司作为全球LED 小间距龙头公司,将充分受益于行业发展红利。
投资建议
维持前次预测,预计公司2019-2021 年的归母净利润分别为5.34 亿元、7.43 亿元、9.25 亿元,同比增速分别为29.5%、39.3%、24.5%,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行,系统性风险;贸易摩擦加剧的风险;技术革新风险。