事件：

    公司发布2019 年三季报，2019 年前三季度公司实现营收40.00亿元，同比增长25.58%；实现归母净利润4.03 亿元，同比增长24.49%。

    分析判断：

    携手巴可电子，持续拓展LED 显示应用领域，未来有望加速LED 小间距显示屏走进影院市场

    在LED 小间距显示屏的传统应用领域如安防、会议系统之外，公司精进挖掘细分市场机会，重点布局LED 显示屏切入电影院屏幕。2019 年9 月9 日，公司控股股东、实际控制人林洺锋先生与巴可伟视电子有限公司签署了《股份转让协议》，拟将其所持有公司5%的股份以9.16 元/股的价格通过协议转让给巴可电子，由此展开双方在LED 显示屏领域的战略合作伙伴关系。

    根据LEDinside 数据，2018 年巴可在全球电影院投影仪市场占有率达50%，针对电影屏市场，公司将借助巴可的产业优势，加速完成符合DCI 认证标准的影院LED 显示解决方案的联合开发及推广，为影院显示领域的爆发做好技术和市场储备。

    路灯产品升级，5G 智慧灯杆业务落地

    在LED 显示之外，常规照明业务出现产品升级。据公司三季报披露，2019 年8 月，公司以综合评分第一的成绩中标深圳前湾一路智慧路灯建设项目，该项目在拆除现有路灯灯杆的基础上，新建约135 根智慧路灯并挂载无线设备、环境监测设备、高清摄像头、物联网关等多种智慧硬件，后台配置相应网络、服务器及存储设备。智慧路灯具备智慧照明、WIFI 热点、5G微基站、安防及道路智慧监控、信息发布及信息交互等多种功能，是智慧城市建设的重要切入口，公司中标深圳项目，标志着公司开启5G 智慧路灯规模化应用的新篇章。

    中长期发展逻辑清晰，双引擎推进公司成长

    公司在LED 小间距显示屏产品保持高速成长的情况下，通过连续对外投资，布局显示屏细分领域、景观照明、高端商业照明，构建LED 应用生态产业链，增强公司综合竞争力，形成显示应用加照明应用的双引擎，成长动力充足。

    投资建议

    维持前次预测，预计公司2019-2021 年的归母净利润分别为5.34 亿元、7.43 亿元、9.25 亿元，同比增速分别为29.5%、39.3%、24.5%；对应EPS 分别为0.58 元、0.81 元、1.00 元。参考申万LED 指数过去2 年PE（TTM）平均值约为24 倍，我们给予公司2019 年22 倍PE，维持目标价12.76 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济下行，系统性风险；技术革新风险；商誉减值风险。