公司发布2019 年半年报:报告期内,公司实现营收25.42 亿元,同比增长24.91%;实现归母净利润2.55 亿元,同比增长26.73%。
支撑评级的要点
营收、净利润持续稳步增长,Q2 单季盈利能力环比提升明显。公司上半年营收同比增长24.91%,归母净利润同比增长26.73%,营收和净利润延续近5 年来的增长趋势。上半年综合毛利率为31.68%,同比增加1.05 个百分点;销售费用率为10.19%,同比增加1.66 个百分点;管理费用率为7.93%,同比增加0.07 个百分点;财务费用率为0.76%,同比减少0.6 个百分点。二季度单季盈利能力环比改善明显,综合毛利率为32.34%,环比提升1.5 个百分点;销售费用为8.89%,环比降低2.95 个百分点;管理费用为8.11%,环比增加0.43 个百分点;财务费用为-0.71%,环比降低3.34个百分点。
LED 显示、照明板块协调发展,营收均保持良好增长趋势。显示板块,上半年公司实现营收18.77 亿元,同比增长 15.23%,毛利率为 30.45%,同比增加3.20 个百分点。景观照明板块,上半年公司实现营收4.51 亿元,同比增长82.51%,完成了青岛港区亮化项目、淮安运河大桥夜景亮化工程等景观照明项目。专业照明板块,上半年公司实现营收1.98 亿元,同比增长 43.55%,持续推进智慧路灯产品,目前已与全球知名通信设备商达成战略合作,在智慧灯杆上预留标准化的5G 微基站接口,可搭载5G基站,从而推动5G 基站和智慧灯杆的发展。
资产重组完成,CIS 注入增长新动力。公司现已形成福永总部、坪山研发中心、大亚湾制造中心的“铁三角”架构,目前正推进大亚湾二期生产基地的建设。预计二期满产后,集团LED 显示屏产能将持续扩大,智能制造水平和生产效率有望大幅度提升。
估值
预计公司19-21 年的EPS 分别为0.64、0.86 和1.00 元,对应PE 分别为14、10 和9 倍。看好小间距市场以及新市场应用为公司带来的增长机会,维持 “买入”评级。
评级面临的主要风险
客户拓展不及预期,小间距、照明等业务拓展不及预期。