【事项】

    　　公司发布2019 年一季度业绩预告，预计2019 年一季度归母净利润同比增长50%-65%，达7891.82 万元-8681.00 万元。一季度产生的汇兑损失约为 2018.66 万元，非经常性损益约为 -45.00 万元。

    　　【评论】

    　　一季度业绩符合预期，受益显示业务快速增长。在智慧城市、平安城市的建设热潮下，公司显示业务板块增长势头良好， 国内小间距LED显示屏业务增长迅速，海外LED显示屏业务增长稳健。据公司测算数据，整个小间距LED专显市场规模有望超300亿元，而目前渗透率不到10%。商显市场尚未爆发，未来市场规模有望超过200亿元。未来随着小间距价格进一步下降，超高清政策的推行，小间距产品的渗透率有望进一步提高。公司在产品方面高中低端齐布局，不同应用领域配备专门销售队伍。随着19年年底大亚湾二期的产能释放，公司未来业绩有望保持高速增长。

    　　景观照明现金流持续改善，智慧路灯加速落地。目前公司景观照明业务体量较小，虽然18年政府缩减开支对景观照明行业产生较大负面影响，但大事件对景观照明的需求仍然是刚需，公司景观照明业务仍实现快速增长。同时公司对景观照明项目严格筛选，不断改善现金流，2018年经营活动产生的现金净流量约3.20亿元以上。此外，公司2015年就开始布局智慧路灯，随着5G时代的到来，全国各地政府相继出台信息基础设施建设方案，均重点明确一杆多用、智慧灯杆和5G微基站等内容。公司智慧路灯产品可集LED智能调光、视频播放、5G信号基站、环境监测、安防监控、新能源汽车充电等多项功能于一体，在智慧路灯的标准化建设和知识产权方面都领先同行。未来随着5G逐步落地，公司智慧路灯业务有望成为新的增长点。

    　　预计公司18-20年的营业收入分别为45.40/61.13/80.09亿元，归母公司净利润分别为4.15/6.26/8.67亿元，每股盈利分别为0.55/0.82/1.14元，对应PE分别为27/18/13倍，维持“买入”评级。

    　　【风险提示】

    　　景观照明不及预期；

    　　宏观经济下行风险。