事项：

    近期，公司发布2023 年报及2024 年一季报：公司2023 年营收为19.76 亿元，同比下滑18.43%；归母净利润为1.06 亿元，同比下滑38.95%；扣非净利润为1.14 亿元，同比下滑32.36%。公司2024 年一季度营收为3.77 亿元，同比下滑19.29%；归母利润为0.17 亿元，同比下滑21.00%；扣非归母净利润为0.17 亿元，同比下滑16.49%。

    评论：

    业绩短期承压，运维业务毛利率稳中有增。2023 年，公司实现营业收入19.76亿元，同比下滑18.43%；归母净利润为1.06 亿元，同比下滑38.95%；基本每股收益0.25 元；业绩短期承压。其中，IT 基础设施运维服务收入为9.70 亿元，毛利率为39.12%，同比提高0.61 个百分点，主要原因是公司进一步聚焦主业发展，持续推进数字化建设和降本增效工作，优化成本结构，保持主营业务毛利率稳中有所增长。2024 年第一季度公司业绩下滑幅度有所收窄，期待公司数字化建设成果显现。

    银行信创项目合同签约推进顺利，生态合作紧跟行业趋势。2023 年，公司信创项目合同签约总额2.99 亿元，同比增长136.41%，主要得益于国家信创产业政策利好，公司多年来积累的客户资源优势能够发挥有效作用加速落地商机。其中，签约客户以银行业为主，包括光大银行、中国建设银行等。随着国家国产化和信创战略进程的有序推进，公司持续扩大与国内厂商的深度合作，全年与61 家信创厂商达成合作协议，与25 家建立密切的战略合作伙伴关系，除了在基础软硬件、部分应用软件，信息安全等产品及解决方案上已形成落地项目外，公司利用自身技术经验丰富、能力全面、人员地域覆盖范围广等优势，协助部分厂商深化信创服务能力，降低其服务成本，持续提升客户满意度。

    投资建议：受信创节奏推进影响，我们下调公司盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为22.22、24.66、27.15 亿元（2024-25 年前值为30.22、33.53 亿元），归母净利润分别为1.59、1.81、2.09 亿元（2024-25 年前值为2.43、2.75亿元）。基于公司历史估值水平，给予公司2024 年25 倍PE，对应目标价9.50元，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、下游需求释放不足、信创节奏不达预期。