投资要点

    IT基础设施服务是公司业务最重要的组成部分，用户在接受银信科技的服务后，双方建立了良好的合作伙伴关系，随着对客户状况与需求了解的不断深入，有机会向其提供更多类型的IT基础设施相关服务，从而形成新的利润来源。客户会逐渐信任银信科技的服务能力，并将后续的其他方面的业务（例如设备搬迁服务、数据迁移服务、系统集成业务）交由银信科技。IT基础设施管理软件业务成为公司吸引客户、提升服务的广度和深度，提高客户粘性的重要手段。上述服务互相影响、渗透，公司未来的收入较为稳定并可预期，并能形成业绩累加效应。

    IT基础设施服务市场增长空间确定：前瞻产业研究院预测数据显示，2015-2020年，中国数据中心IT基础设施服务行业规模年均复合增长率为27%，到2020年市场规模达到1550.47亿元。

    产品+服务双核战略驱动公司业绩稳健增长：围绕IT基础设施服务的主线，公司在2014年下半年引入了从事IT智能一体化运维管理和软件研发的团队，并于2014年未推出了自主研发的IT运维管理相关的产品，组建了一支实力雄厚，经验丰富的实施服务团队，形成了“产品+服务”的双核驱动的服务模式，为政府和企事业用户提供“以业务为中心，以流程为导向、以自动工具为手段”的一体化运维管理解决方案。

    投资建议：我们预测2015年-2017年公司业务收入仍将保持快速增长，年复合增长率约28%。2017年公司业务收入规模将突破10亿元，归属上市公司股东的净利润将达到约1.4亿元。2015年-2017年EPS分别为0.25、0.33以及0.43元。

    给予买入-A建议，6个月目标价为25元。

    风险提示：公司业务发展战略不及预期。