银信科技（300231.SZ）是国内领先的IT 基础设施服务及其相应的系统集成服务商，在中国银行业数据中心IT 基础设施第三方服务市场多年排名中处于领先地位。

    主要内容：

    一季度业绩稳中有增，内生发展稳定

    2015 年一季度，公司实现营业收入为1.3 亿元，较去年同期增长39.4%，实现归属于上市公司股东的净利润为0.1 亿元，较去年同期增长11.0%，报告期内，系统集成业务和IT 基础设施服务业务较去年同期都均有大幅增长，其中系统集成业务实现收入0.9 亿元，较去年同期增长49.1%，IT 基础设施服务实现收入0.5 亿元，较去年同期增长24.6%；公司超过50%的营收来自银行业，除了在银行业保持稳中有进外，公司加快了在电信、电力、航空、政府、交通等领域行业用户的拓展，其中，电信行业客户增幅明显，已覆盖全国16个省市，2014 年签约合同额为2013 年的3.3 倍，政府行业中新增海关总署信息中心、知识产权局、国家食品药品监督管理总局等客户，主要行业客户拓展成绩显著。

    第三方IT 服务市场潜力无限，外延拓展值得期待

    在企业信息化的过程中，随着企业IT 设施逐渐增多，原厂服务已经无法满足企业的日常维护需要，从投入成本、性价比方面考虑，企业组建自己的运维团队又不现实，将系统运维、开发等交给专业IT 服务商往往是最佳选择，据易观数据显示，预计2016 年中国IT 基础设施服务第三方市场规模达到5637.7亿元，行业有望迎来爆发期，而公司在国内银行业专业第三方服务商中处于领先地位，有望搭乘行业发展东风，实现快速发展；公司在2011 年6 月登陆深交所，自上市以来，公司还未进行过外延式扩张，从近几年计算机行业发展来看，外延并购成为上市公司快速发展的重要手段，在竞争激烈的专业第三方IT 服务市场中，公司通过外延并购扩大市场份额、培育新的业绩增长点将成为大概率事件。

    给予“增持”评级

    我们预计15-17 年归属于上市公司股东的净利润分别为1.23 亿元、1.68 亿元、2.19 亿元，对应每股收益分别为0.37 元、0.50 元、0.65 元，目前股价对应的动态市盈率分别为53 倍、39 倍、30 倍。首次给予“增持”评级。

    风险提示

    市场推广不及预期。