本报告导读:

    2014 年公司前三季度业绩预计同比增长 20%-30%,从公司前三季度业绩增长看,公司业绩拐点确定性较高。

    事件:

    10日晚公司公告2014年三季度业绩预告,预计前三季度业绩同比增长20%-30%。

    评论:

    维持增持评级,目标价17.4元。公司作为国内领先的IT基础设施服务厂商,随着近些年银行等金融行业数据中心的建设加速,对第三方IT基础设施服务的需求有望加速增长。今年以来,公司在银行之外的电信、政府等行业的拓展正在加速落地,业绩有望进入加速释放期。另外,公司做完股权激励后,外延收购的预期更加强烈。我们重申公司的价值依旧被市场低估,维持2014-16年净利润分别为6263万元、8617万元、1.14亿元,对应 EPS分别为0.29元、0.40元、0.53元。维持增持评级,目标价17.4元。

    云计算的兴起有望带动公司业绩爆发。近两年云计算在我国得到了较为普遍的认同和应用,银行业和电信业等对IT系统依赖度较高的行业也越来越多的应用云计算,云计算的兴起将给专业第三方IT服务商带来新机遇。近几年数据中心大量的建设也正是云计算基础设施完善的阶段,同时数据中心的复杂程度也越来越高,对第三方IT服务的需求将会持续增加。公司作为国内云计算异构平台的领先服务商,一方面将受益云计算基础设施对服务需求的增加,另一方面有望受益云计算丰富的应用带来的新增市场空间。

    其他行业客户拓展已显成效,空间打开。公司在公告中指出电信等新行业拓展取得较大进展,系统集成业务收入大幅增加。我们认为公司的系统集成收入快速增长意味两点:1、客户拓展较快;2、客户IT服务需求增长较快。2014年上半年公司来自电信行业的订单额已达2013年全年的2.5倍,且主要来自中国移动。我们认为这一趋势有望得到延续。同时,政府行业客户的拓展也有望成为公司新的增长空间。

    外延收购预期增加公司弹性。公司上市后还未进行过外延式扩张,由于所处行业市场竞争格局较为分散,我们判断公司作为国内A股仅有的两家专业做第三方IT基础设施服务的上市企业,后续利用资本市场进行外延收购、扩大市场占有率是大概率事件。我们认为公司如果外延收购落地,会大大增加明年公司的业绩弹性。

    风险因素:1、业务拓展不达预期;2、费用增长快、毛利率不稳定。