本报告导读:

    公司是国内银行第三方 IT 服务领先厂商,正加速向中小银行和其他行业拓展,我们判断外延收购可能是公司下阶段重要手段。首次覆盖给予增持评级,目标价 17.4 元。

    投资要点:

    首次覆盖给予增持评级,目标价17.4元。公司是国内银行IT基础设施服务市场的领先厂商,随着今后3年银行对数据中心等基础设施需求的上升,第三方IT服务市场空间也在不断加大。同时,银行基于降低成本的考虑,会更多采用第三方厂商作IT设施的运营维护。另外,公司上市后还未进行外延式扩张,我们认为公司有可能利用资本手段提高市场占有率或开拓新业务,以此提高公司盈利能力。我们预计公司2014-16年净利润分别为6263万元、8617万元、1.14亿元,对应 EPS分别为0.29元、0.40元、0.53元。我们给予公司2014年60倍PE,对应目标价为17.4元,首次覆盖给予增持评级。

    公司在国内A股第三方IT专业服务商中独具优势,行业拓展成今后看点之一。随着银行及其他行业客户对IT需求的不断上升,考虑到降低成本的压力,专业第三方IT服务需求有望迎来爆发。公司在国内A股银行专业第三方IT服务商排名第一,有望抓住机遇,实现业绩快速增长。我们认为行业拓展有望给公司带来新增空间,上半年公司在电信业合同金额较2013年全年增长250%,后续增长有望提速。

    外延预期强烈。公司自上市还未做外延扩张。近两年外延并购已成为行业内公司开拓新业务,挖掘新增长点的重要手段,公司作为国内领先的第三方专业IT服务商,2013年报和2014中报也提到外延发展。公司9月17日刚公布股权激励方案,我们认为后续外延预期较强。

    风险因素。1、业务拓展不达预期;2、费用增长快,毛利率不稳定。