事项：

    我们近日对银信科技进行了实地调研，与公司高管就公司发展情况进行了交流。调研情况总结如下：

    评论：

    银行业客户稳步拓展，政府、保险有望成为今年快速增长下游领域

    优化业务结构：软件、服务占比提升，系统集成占比降低

    人员仍将保持较快增长，费用压力较大

    行业标准若推出或有助于市场集中度提升，公司有望从中受益

    风险提示：下游数据中心，IT基础设施增长低于预期的风险；竞争加剧行业盈利水平下滑的风险；客户关系维护不力，关键客户流失及新客户开拓低于预期的风险等。

    业绩预测、估值及评级：鉴于公司员工数量增长小幅超预期，我们略下调其2012/13年EPS预测至1.12/1.43元（原为1.14/1.51元），另预计2014年EPS为1.84元，未来三年CAGR 29%，当前价25.32元，对应2012/13/14年PE分别为 23/18/14倍。公司作为专业的第三方IT运维服务商，在银行业下游市场行业地位处于领先，未来将充分受益IT运维行业的需求增长；同时公司对保险、政府、电信等行业进行积极开拓，并有望通过“咨询 + 服务”的方式推广运维相关自主开发软件产品，业绩存在一定超预期的可能性。公司的成长性较好，但综合考虑近期计算机行业指数的调整和可比公司的估值回落，按照2012年26倍PE，下调公司目标价至29.00元（原目标价33.42元），对应2012/13/14年PE为26/20/16倍，维持“增持”的投资评级。