报告摘要：

    国内银行业IT基础设施服务的领先企业。公司主营业务是面向政府和企事业单位数据中心的IT基础设施，提供IT运维服务的整体解决方案。公司在银行业的竞争优势显著，已成为建行总行、中行总行、农行总行、交行总行入围的IT运维服务提供商。2009年，公司在中国银行业数据中心IT基础设施服务领域的市场占有率为3%，在第三方服务商中排名第一。

    IT基础设施服务行业方兴未艾。2009年开始，随着经济的复苏，企业纷纷加大IT投入，新建系统较多。未来，随着人力成本的上升，企业不断转型升级的需求更加迫切。国内IT建设即将迎来又一轮高峰。自2011年起，企业对IT系统维修保养的需求将日益增多，IT基础设施服务的市场空间将迅速扩展。中国IT基础设施服务的市场规模2014年将达到690.29亿元。

    行业格局向有利于专业第三方服务商的方向发展。随着电信、金融、政府等高端客户对专业第三方服务的服务满意度逐步提升，专业第三方服务商的技术实力以及快速响应优势逐步为客户所认可，其市场地位明显提升。近年来由于农行、华夏银行、银联等机构相继发生因IT系统宕机导致银行运营出现重大问题等事件，原厂商的技术实力和服务满意度受到挑战，从而为专业第三方服务商提供了绝佳的进入机会。

    丰富的客户资源。公司业务涉及银行、证券、保险、政府、交通、商业、制造业等诸多行业，区域分布已覆盖全国多数的直辖市、省会城市、以及经济发达的三线城市等100多个主要城市。上半年公司新增32个客户，目前客户总数接近450家。未来公司将加快拓展银行业以外的行业用户，类似学校、医院、商业等客户的潜在规模都很大，也都是公司的目标市场。

    首次给予增持-A投资评级，目标价40.8元。预计公司2011、2012年EPS分别为0.94和1.36元。考虑到IT基础设施服务行业未来的发展空间很大，而且行业正处于快速增长期。公司作为行业中少数专业第三方服务商之一，正在加速跑马圈地，并计划通过并购扩张进一步提升市场份额。我们给予公司2012年30倍PE，目标价40.8元，首次给予“增持-A”投资评级。

    主要风险点：客户对第三方IT基础设施服务商认知度不高的风险；公司经营模式被效仿的风险。