投资要点

    　　预计前三季度业绩同比增长30%——60%。公司于2016 年10 月13 日发布前三季度业绩预告，预计盈利8479.59 万元——10436.42 万元，同比增长30%——60%。我们认为，公司业绩符合市场预期，业绩增长主要来源于英东模塑1——9 月的利润并表，以及人民币汇率持续贬值所带来的产品出口竞争力增强和汇兑收益。

    　　传统轻型输送带业务保持平稳增长。传统业务仍有机遇，公司目前重点发展塑料链板输送带产品线。除去英东模塑的并表因素，公司三季度业绩增速较半年报有所提高，主要是由于产品需求在下半年由淡转旺，加之公司在精密模塑和智能分拣系统领域的布局对其传统业务在渠道和市场上具有协同效益。

    　　增资收购案顺利完成，精密模塑领域布局成效初显，竞争力实现跨越式发展。公司通过收购英东模塑和炜丰国际布局精密模塑领域。其中，英东模塑主要面向家电、汽车等行业，于2015 年6 月开始并表，2016 年三季度较上年增加了1——6 月的并表利润，是公司前三季度利润增长的最主要因素；此外，英东模塑已进入特斯拉全球配套系统，有望成为公司新的业绩亮点。

    　　而炜丰国际的增资收购案已于2016 年8 月实施完毕，公司在模塑领域的布局进一步拓展至玩具、电子、电信、计算机等行业，与英东模塑形成上游协同、下游互补的格局，整体竞争力有望实现跨越式发展。我们预计，今年炜丰国际将于年内并表。

    　　牵手欣巴科技，智能分拣战略落地，率先享受快递业的上市红利。公司于2015 年7 月通过增资控股欣巴科技51%股权切入智能化分拣系统领域。经过一年多的磨合和合作拓展，公司订单不断增加，尤其是与申通、顺丰、圆通等上市/准上市快递公司的长期稳定合作关系，使公司有望享受快递业上市潮的需求红利，转型战略表现值得期待。2016 年上半年，公司智能分拣系统业务实现营业收入3300 万元，实现归属净利润105.8 万元，表现不俗。

    　　我们预计，公司在智能分拣领域的业绩有望在2017 年爆发，并打开未来5-10 年的成长空间。

    　　风险因素：1、智能分拣系统推广不达预期；2、宏观经济下行所带来的产品销售下滑。

    　　盈利预测、估值及投资评级：公司先后通过收购英东模塑、炜丰国际和欣巴科技进军精细模塑和智能分拣系统领域，上述两大新业务在2016 年前三季度表现不俗，已成为公司新的业绩增长点。考虑到炜丰国际并表时间晚于我们的预期以及新增发股本的摊薄，我们调整公司2016-18 年的EPS 预测分别为0.61/1.34/1.61 元（原预测为0.94/1.54/2.14 元），考虑到公司智能分拣领域布局以及未来市场广阔的增长空间，我们给予公司2017 年30 倍估值，目标价40 元，维持“买入”评级。