投资要点:

    2015 年净利润同比增长66.04%,2016 年一季报盈利预告增长120-150%。2015 年公司实现营业收入9.28 亿,同比+132.58%,归属于上市公司股东净利润9392 万,同比+66.04%。2016 年一季报盈利预期同比增长120-150%。公司业绩增长得益于轻型输送带主营业务的稳健增长和收购资产青岛英东模塑科技集团有限公司(以下简称“英东模塑”)6-12 月份的并表业绩。根据公司公告,青岛英东模塑2015 年全年实现扣非后净利润5115.97 万元,高于2015 年收购资产时的业绩承诺4000 万元。

    美元升值趋势下2016 年公司汇兑收益有望大幅增加。公司2015 年11 月公告拟现金收购亚洲领先的精密模塑制造公司炜丰国际。根据2015 年11月7 日公告的炜丰国际备考盈利预测预计,2016 年其销售收入将达到13.45亿港币,按照停牌期间(8 月27 日-11 月17 日)港币兑人民币汇率均值0.82,截止2016 年3 月28 日,港币对人民币汇率0.84 测算,仅汇兑损益一项公司2016 年可新增利润约2600 万。若受美元升值预期影响,保守测算2016 全年港币兑人民币汇率或继续上升1%,将新增1100 万汇兑损益。

    实际控制人及董监高承诺不减持彰显信心。2016 年1 月5 日公司公告收到公司控股股东(史佩浩先生)、实际控制人(史佩浩、王亦嘉夫妇)及持有公司股份的董事、监事及高级管理人员(于成磊先生、恽黎明先生、黄晓东先生、王亦宜先生、姜峰先生、陈志良先生)《关于未来六个月内不减持公司股份的承诺函》。公司实际控制人与董监高承诺不减持行为彰显了其长期看好公司发展的信心,将有望对维持股价稳定起到关键作用。

    智能分拣战略落地,打开未来5-10 年增长空间。公司通过增资控股上海欣巴科技,已经成为国内智能分拣系统的领跑者。2015 年8 月初欣巴科技与申通快递签订战略合作协议,正式启动武汉、温州、西安等分拨中心自动化设备项目,协议排他性期限长达五年。双方快速推进的合作进度和超预期的合作周期将帮助欣巴科技快速抢占市场份额,提前实现业绩贡献,并有望成为国内市场标准的制定者。我们认为通过2015-2016 年两年的项目经验积累,公司在智能分拣领域的业绩有望在2017 年爆发,并打开公司未来5-10 年的长期增长空间。

    风险提示。智能分拣系统推广不达预期;非公开发行进度不达预期。

    盈利预测及估值。由于公司下调增发募资金至13.7 亿元,我们假设公司以25 元的股价发行,微调公司2016-18 年EPS 预测为1.02/1.59/2.22 元(原预测为0.94/1.54/2.14 元),考虑到公司潜在的汇兑损益收益和智能分拣落地带来的公司估值提升,我们维持目标价40 元,维持“买入”评级。