主营产品销售增长，毛利率上升 公司主要产品包括普通高分子材料轻型输送带和热塑性弹性体轻型输送带，11年普通高分子材料轻型输送带销售收入2.25 亿元，同比增长14.18%，毛利率34.64%，同比增加 0.51% ；热塑性弹性体轻型输送带销售收入5119万元，同比增加67.40%，毛利率73.71%，同比增加7.22% 。公司主营产品均呈现出了良好的发展态势。

    外销开拓迅速 公司11 年外销收入1.28 亿元，同比增加54.0% ，公司的产品品质与品牌美誉度已获得国外客户的认可，且公司在高端产品领域取得突破，外销市场相对成熟，市场拓展较快。内销收入 1.66 亿元，同比增加 5.24% ，增速较慢的原因是公司产品在国内主要销售给直接用户，直接用户的开拓难度相对大且开拓周期相对较长。

    压延热塑性弹性体生产线贡献业绩 募集资金投资项目之一的环保型热塑性弹性体输送带压延生产线技改项目顺利投产运行，这是国内企业第一条压延生产线，打破了国外企业在此领域的垄断，2011年压延线合计实现销售收入约3000万元。

    高端产品产能将陆续投产 公司募投项目中的第二条 4.8 米宽幅高性能输送带压延生产线预计将于明年上半年投产。超募资金建设的多功能轻型输送带生产流水线（涂覆工艺）预计 2012年底前安装调试。未来一年公司将迎来高端产品产能的集中投放。

    给予“强烈推荐”投资评级 我们预计公司 11-13 年EPS分别为0.57 元、0.87 元和1.28 元，对应的动态PE分别为27倍、18倍和12倍，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 压延热塑性弹性体销售低于预期。