国内语义智能龙头，维持“买入”评级

    　　公司长期深耕于自然语言处理领域，技术实力雄厚，在数据安全等领域布局领先。

    　　考虑公司投入加大，我们下调公司2023-2024 年归母净利润预测为2.68、3.51 亿元（原预测为4.10、5.21 亿元），新增2025 年预测为4.51 亿元，EPS 为0.34、0.44、0.57 元/股，当前股价对应2023-2025 年PE 为79.4、60.8、47.2 倍，考虑公司在NLP 领域的领先地位，维持“买入”评级。

    　　业绩符合预期，2023 年有望快速恢复

    　　公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年公司实现营业收入9.07 亿元，同比下滑11.81%；实现归母净利润1.28 亿元，同比下滑48.04%。2023Q1 公司实现营业收入2.11 亿元，同比增长10.62%；实现归母净利润3019.27 万元，同比增长43.76%。分行业看，2022 年公司企业业务收入为3.47 亿元，同比增长0.88%；公共安全收入为2.57 亿元，同比下滑31.84%；政府行业收入为1.97 亿元，同比下滑13.69%；互联网和传媒收入为1.07 亿元，同比增长33.6%。政府业务与公共安全业务下滑幅度较大，主要由于各地政府防疫开支成本加大，项目工程款无法正常支付，导致应收账款出现逾期情况或原有项目延期；同时宏观市场因素导致公司项目人员与用户现场见面沟通、上门实施等工作受限，部分项目交付推迟。随着外部环境的改善，公司业务有望恢复快速增长。

    　　持续技术创新，加速推进AIGC 的场景落地

    　　公司加速了人工智能技术在多元化场景落地的推进，尤其是AIGC 领域的创新，如在媒体领域的机器写作与自动报告生成、政务领域的对话式 AI 机器人以及内容人机协同等应用。公司在AIGC 领域（机器写作、自动报告生成、对话式 AI 机器人、虚拟人播报等）的用户数已达103 家，业务收入达852 万元。2022 年发布的9 款SaaS 服务产品中，有8 款是融合了大数据和人工智能技术。

    　　风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。