1 月26 日，拓尔思被吸纳为中国移动通信联合会元宇宙产业委员会正式委员。公司在语义智能上的深厚积累为虚拟人技术提供了强有力的支撑，并在未来逐步打造媒体、金融、公共服务等多行业元宇宙应用场景。公司质地优势显著。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    语义智能技术支持，云宇宙应用场景落地。2022 年1 月27 日，拓尔思研发的虚拟人“小思”正式上线，该虚拟人能够连续进行冬奥热点播报，实现自动采编、智能写稿等功能，并被《中国体育报》采用作为播报支撑。

    利用语义智能为虚拟人提供核心技术底座，拓尔思持续推动政务智能问答等元宇宙应用场景的落地，并持续赋能数字经济的创新发展 。

    年度预告发布，核心主业高速增长。剔除2020 年房地产偶发性收入和互联网营销收入后，公司2021 年核心主业预计实现收入9.3 亿-12.0 亿，同比增长19.29%-53.38% ， 净利润预计为2.2 亿-2.9 亿， 同比增长21.17%-55.79%。在“语义智能+”的发展战略下，公司加强技术研发投入，聚焦人工智能和大数据产品及服务，核心主业继续保持高速增长。

    政策利好，网络安全业务受益。《网络安全审查办法》于15 日起施行。

    修订后的《办法》以维护数据安全为核心，增加了多项有关网络平台运营者以及数据安全的条文，扩大了覆盖对象的范围，提高了对数据安全的重视程度。在政策驱动下，相关市场需求增强，公司网络安全业务有望实现高速发展。

    估值

    调整2021~2023 年净利润预测为2.9 亿、3.9 亿和5.1 亿，EPS 为0.40 元、0.54 元和0.72 元（因媒介业务收缩下修3~12%），对应PE 为27X、20X和15X。考虑到公司业绩高增长（剔除房地产等临时收入）以及公司作为语义智能领军企业的地位，对应2021 年估值处于公司估值区间底部，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    技术研发不及预期；元宇宙业务拓展不利；政策支持力度不及预期。