事件 公司发布了2020 年度业绩预告，预计实现归母净利润2.99-3.30 亿，同比增长90%–110%；实现扣非归母净利润3.14-3.65亿，同比增长97%–129%。其中，公司房地产销售实现净利润约为1.27 亿元，若扣除房地产销售部分，公司核心主业实现扣非净利润1.87-2.38 亿元，同比增长17%-50%。公司预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,500 万元至-3,500 万元，上年同期为-210.97 万元。

    　　业绩超预期增长，盈利能力增强。公司预计2020 年归母净利润实现大幅增长，一方面是由于公司基于自主研发的人工智能和大数据产品，在主业重点领域继续取得了较高的营收增长；另一方面公司位于成都的西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目完成竣工验收，房地产销售实现净利润约为1.27 亿元。

    　　公司2020 年前三季度实现归母净利润0.90 亿，扣非归母净利润0.80亿。根据业绩预告，公司核心主业（不含房地产销售收入）第四季度实现扣非归母净利润1.07-1.58 亿。本报告期内非经常性损益金额较大，主要是公司于2020 年12 月16 日公告转让主营互联网营销业务的子公司耐特康赛网络技术（北京）有限公司的控股权，此事项预计对合并报表非经常性损益影响金额为-4,880 万元。由此判断，公司核心主业（不含房地产销售收入）第四季度的归母净利润实现了同比大幅增长。

    　　转让子公司耐特康赛控股权，互联网营销业务经营风险大大降低。公司转让子公司耐特康赛10%股权，转让价格1200 万元，持股比例由55%降至45%，对耐特康赛不再控股及合并报表。耐特康赛主要从事开发和提供互联网搜索营销优化和企业口碑管理相关技术产品和服务，主要业务包括互联网搜索引擎优化（SEO）、搜索引擎营销（SEM）、在线名誉管理（ORM）等互联网营销服务。近年来，耐特康赛所处互联网广告营销行业市场竞争加剧，面临利润下滑的压力，此次转让其控股权，能有效缩减其对合并报表业绩的影响，风险释放对于公司长期构成利好。

    　　云和数据智能服务战略升级成效显著，信创建设持续推进。公司战略升级成效显著，在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下，公司云和数据服务业务占营收的份额继续扩大，使得整体毛利率上升。公司的云和数据智能服务业务与下游需求融合，依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求，实现了较快的增长。

    　　报告期内，信创产业建设需求呈现快速上升趋势，公司主要核心软件产品已经实现了完整的信创生态适配兼容，产品能力已全面迁移至信创平台，与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系，已取得全生态的“兼容互认证书”。

    　　投资建议 公司的云和数据智能服务业务依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件的刚性需求，实现了较快的增长，战略转型成效显著。目前，公司主要产品都有云部署的版本，在云原生大规模落地的背景下，公司未来的云化率有望大幅提升，从而带来价值重估。公司2020 年业绩预告超预期增长，盈利能力显著增强。

    　　我们认为，公司是一家技术驱动型公司，国内语义智能第一股，A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段，在人工智能得到更好发展的未来，看好公司AI技术在无限场景下延展的可能。维持“推荐”评级，上调2020 年EPS 预测，预测2020-2022 年EPS 0.43/0.45/0.50 元，对应2020-2022年PE 19.2X/18.3X/16.5X，目前估值显著低估，维持推荐评级。

    　　风险提示 大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。