1）公司发布2019 年报及2020 一季报，2019 年度公司实现营业收入9.67 亿元，同比增长14.43%；实现归母净利润1.57 亿元，同比增长158.02%；扣非归母净利润1.59 亿元，同比增长221.28%。每10 股转增5 股派现金红利0.5 元。

    　　2020 年一季度公司实现营业收入1.39 亿元，同比下滑32.53%；归母净利润854.90 万元，同比增长18.61%；扣非归母净利润613.46 万元，同比增长197.79%。

    　　2）公司拟发行可转债不超过8 亿元，扣除非公开发行费用主要用于新一代语义智能平台及产业化项目（2.78 亿）、泛行业智能融媒体云服务平台项目（2.33亿）、新一代公共安全一体化平台项目（1.76 亿）和补充流动资金（1.13 亿）。

    　　业绩高增长，收入结构改善驱动盈利水平提升。2019 年公司实现营收9.67 亿元，同比增长14.43%。其中，泛安全业务收入2.74 亿元，同比增长7.44%；政府业务收入2.78 亿元，同比增长0.79%；融媒体业务收入1.37 亿元，同比增长118.71%；金融业务收入6358.34 万元，同比增长9.05%。公司整体毛利率为61.75%，同比提升2.31 个百分点，主要由于毛利率较高的云和数据服务收入占比提升所致。公司经营效益提升，销售费率与研发费率分别下降1.38个和2.37 个百分点至17.05%和15.58%，管理费用率略提升0.71 个百分点至15.58%。此外，公司因出售原控股子公司广州新谷电子股权，产生了资产处置损失2641.33 万元，计提商誉减值损失602.94 万元，合计影响利润金额-3,244.27万元，还原后公司取得净利润额为1.90 亿元，比上年还原后增长87.46%。

    　　下游行业高景气持续，公司有望维持高增长。1）政府网站集约化建设领域，公司承建了湖北、吉林、贵州、北京、天津、武汉、中国气象、全国总工会等一批重点试点单位、重要省市以及行业垂直集约化项目，在试点单位份额居前。

    　　2）融媒体领域，公司承建了浙江日报报业集团“天目云”、长江日报报业集团“长江融媒云”、安徽新媒体集团“安徽云”等一批重量级融媒体云项目，全年新签订单规模实现翻倍。3）舆情监控领域，2019 年中标规模创公司历史记录的的国家级项目，并建设实施浙江、江西、新疆等一批行业标杆项目。我们认为政府网站集约化建设、融媒体建设和网络空间治理等方向市场需求旺盛，行业景气度有望持续，公司有望进一步扩大市场份额，实现高速发展。

    　　拟发行转债募资8 亿元，巩固语义智能龙头地位。面对下游政府、泛安全、网络舆情等重点行业领域的市场机会，公司不断深化业务布局。本次募投项目的实施将有效推动公司人工智能技术在政务、金融、公安、安全等领域的产业化应用，进一步巩固公司在融媒体、公安安全领域的领先地位，同时募集资金也将补充流动资金提升公司抗风险能力。

    　　投资建议：目前公司在手订单饱满，各项业务仍处于政策风口，业绩有望继续高增长。我们维持预测公司2020-2021 年归母净利润为2.22 亿、3.15 亿元，同时预测2022 年归母净利润为3.98 亿元，对应PE 分别为38 倍、27 倍、22 倍，参考可比公司估值，我们综合给予公司2020 年54 倍PE，维持目标价25.08元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：政策支持力度不及预期；宏观经济下行；市场竞争加剧。