事件：公司发布2019 年年报和20 年一季报：19 年实现营收9.67 亿元，同比增长14.43%；实现归母净利润1.57 亿元，同比增长158.02%。20Q1实现总收入1.39 亿元，同比下降-32.53%；实现归母净利润855 万元，同比增长18.61%。

    毛利率稳步提升，整体费用率延续下降：19 年整体收入稳健增长，分产品来看高毛利率的云和数据服务、技术服务业务增长较快，分别增长52.35%和17.28%。受其影响，公司整体毛利率稳步提升2.31 个百分点至61.75%。19 年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别较18 年同期变化-2.95，-1.38、0.71、-2.37 和0.08个百分点，整体费用率继续延续下降趋势，费用控制合理。利润大幅增长一方面受益于毛利率提升和费用率下降，另一方面资产处置和商誉损失相比18 年同期大幅减少。剔除商誉减值和资产处置损失影响后净利润为1.90 亿元，同比增长87.46%。

    多个下游场景持续景气：受益于政策推动和市场趋势，多个下游场景持续爆发，特别是在政府和媒体行业，包括政府网站集约化建设、融媒体云平台建设、互联网空间治理和舆情感知分析等细分领域。其中政府集约化方面承建了湖北、吉林、贵州、北京等一批重点试点单位、重要省市以及行业垂直集约化项目，其中在试点单位市场份额居前；融媒体云方面全年新签订单规模实现翻倍。互联网空间治理和舆情感知分析业务不仅获得重点客户更大规模的采购订单，而且加强了从中央市场到地方市场的拓展力度，并取得良好收效，全年业务收入继续保持高速增长。

    投资建议：考虑到疫情对公司业务开展的影响，略微下调公司20-21 年收入预测至12.04 和15.24 亿元，预计22 年收入为18.87 亿元；同时下调公司20-21 年归母净利润预测分别至2.31 和3.04 亿元（原值为2.51和3.38 亿元），预计22 年公司归母净利润为3.88 亿元。看好网络舆情、政府集约化、融媒体等多个重要领域受政策和技术趋势推动下投入增加给公司带来的业绩弹性，维持“买入”评级。

    风险提示：融媒体、网路舆情和政府集约化等领域拓展不及预期，公司产品不能及时满足客户需求，市场整体风险。