公司发布2019 年报及20Q1 季报：2019 营收9.67 亿（+14.43%），净利润1.57 亿（+158.02%），扣非净利润1.59 亿（+221.28%）。20Q1 营收1.39 亿（-32.53%），净利润855 万（+18.61%）。2019 年成为业绩拐点之年，2020 年融媒体、舆情管控、集约化网站建设等行业景气度持续提升。公司以过硬的NLP 技术产品为核心基础，在G 端开疆拓土，并计划发行可转债募资投向下一代新技术，看好中期增长质量和业绩弹性，维持买入评级。

    支撑评级的要点

    NLP 强基，行业景气度持续提升。公司核心竞争力是过硬的AI 和大数据技术和产品，研发投入占比超18%，在融媒体、集约化网站等领域市占率持续提升，还原出售广州新谷及商誉减值损失影响的净利润3,244 万，同比2019 还原后增速仍达88%。公司不断斩获省级政府千万级订单，根据相关政策推演，2020 年仍为上述行业建设大年，行业高景气度可维续。

    云和数据智能为先效果初现，20Q1 超预期。公司着力推进云和数据智能通用产品，其占营收比提升5.7pct 至22.8%，毛利率提升10.4pct 至79.2%，带动整体毛利率提升2.30pct 至61.8%。鉴于20Q1 政府客户项目建设受疫情影响较大，但营收下滑控制在35%以内，且通过追赶确收交付进度及成本费用管控，实现19%净利增速，表现超预期。

    拟可转债募资8 亿，精瞄下一代核心技术。公司拟发行可转债募资不超8 亿元，其中近86%投向NLP、泛行业智能融媒体及公共安全一体化项目。目的在于通过强化智能数据和平台产品能力，在地方政府、网信、公安等热点领域持续领跑，在行业扩容背景下，中期增长成色更加卓越。

    估值

    预计2020~2022 年净利润为2.18/2.90/3.59 亿，EPS 为0.46/0.61/0.75 元（考虑行业扩容及可转债募资投入效益，EPS 上调3-20%），对应PE 为40/30/24倍。公司在手订单充足，中期增长确定，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    疫情对政府项目建设造成常态化影响；新产品研发及推广不及预期。