公司发布2019H1 报告，实现营收4.20 亿（+22.19%），归母净利润0.27亿（+48.66%），扣非后净利润0.18 亿（+44.00%）。中报符合预期，下游政务、媒体和金融客户需求持续放大，NLP 技术拓展应用效果显著，在手订单充足， H2 将延续良好态势。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    业绩符合预期，H2 将延续拐点向上态势。H1 净利润近49%的增速落在预告区间，符合市场预期，H1 成为近期明显拐点。业绩较好主要受益于在NLP 和大数据领域技术和产品储备丰富，而政策驱动的舆情分析、县级融媒体及金融风控等细分市场需求景气度明显提升，如融媒体收入为5,379 万元（YOY+77%），毛利率提升12pct。数据整合软件和大数据分析平台进入《中央国家机关2019 年软件协议供货采购项目》，7 月至今中标总金额已超过2 亿。预期H2 将延续良好态势，全年增长或创新高。

    业务模式转变效力在显现。公司以大数据分析软件产品起家，不断拓展行业应用，主动推动收入模式由项目建设向云和数据服务方向转变，融媒体等业务形态正在逐步云化，舆情分析、智能风控等业务重点在于数据服务。新建天津大数据中心，转变效果显著，H1 云和数据服务营收首超1 亿，YOY 为53%，占比提升5pct 至24%，毛利率提升近1pct。

    观点重申：商誉减值风险因素弱化。主要子公司分布在政务、泛安全、金融监管等领域，金融收入略微下滑6%，但毛利率提升1.5pct，耐特康赛加强内部管理效率，营收同增12%，净利润基本持平。预期子公司业绩大幅下滑情况出现概率较小，商誉减值风险因素在弱化。

    估值

    预计2019~2021 年净利润为1.77/2.13/2.42 亿，EPS 为0.37/0.45/0.51 元（考虑到下游景气度提升，上调1%-8%），对应PE 为28/23/21 倍。H1 拐点明显，前期政策催化和在手充足订单可夯实中期增长基础。维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    产品研发进展不及预期；政策驱动需求不及预期。