报上半年业绩大幅增长，归母净利润扭亏为盈：8 月27 日，公司发布中报，2017年上半年公司实现营收8.08 亿元，同比增长123.05%；归母净利润0.44 亿元，同比扭亏为盈，增长161.26%，其中公司出售子公司氢阳能源获投资收益约0.15 亿元；EPS0.09 元。公司Q2 业绩增速明显，净利润同比增长155.23%，环比Q1 增长35.68%。

    　　低温储运应用设备增长迅速，支撑公司业绩上行：公司业务主要分为低温储运应用设备以及重装设备，其中低温储运应用业务主要产品包括LNG 车载瓶、LNG 汽车加气站设备、LNG 成套供气系统、LNG 液化工厂装置备等。受国际原油价格上升影响，天然气与石油价格比关系显著改善，下游LNG 应用装备市场需求逐步回暖。

    　　同时受GB1589 新版标准严格执行的推动，国内重卡行业景气度明显提升，带动LNG重卡的销量增长。公司低温储运应用设备业务营业收入增长迅速，上半年营业收入6.01 亿元，同比增长187.84%。公司重装设备主要产品包括海水淡化设备、气体分离设备、低温阀门等，上半年营收营收1.46 亿元，同比增长10.23%。

    　　天然气景气度持续回升，LNG 应用装备市场广阔：随着国家接连出台《天然气发展“十三五”规划》、《2017 年能源工作指导意见》和《关于加快推进天然气利用的意见》等诸多天然气行业利好政策，油气体制改革也将于近期开始实施，有望促进天然气的进一步普及应用。预期2020 年气化各类车辆约1000 万辆，配套建设加气站超过1.2 万座，船用加注站超过200 座。目前天然气汽车总保有量519 万辆，我们测算到2020 年天然气市场规模将达到2160 亿元，年均约540 亿元。目前公司的LNG装备产品已经完全覆盖政策支持领域，公司将充分受益于政策利好因素，相关产品的销售有望继续好转，未来销售收入增长持续可期。

    　　布局氢能装备制造，打造利润新增长点：公司近年来依托LNG 产业链的装备制造优势，开始布局高压车载供氢系统和加氢站装备的研发制造。根据公告，公司已终止原计划建设的水电解制氢成套设备项目，并使用项目土地建设氢能源汽车供氢系统产业化项目，总投资高达3 亿元，目前项目正在前期建设准备中。公司新产品和商业模式正在逐步获市场认可，公司上半年氢能装备销售2 套临时加氢装置，3 套500kg/d 加氢站与加氢机，近百套车载高压供氢系统。未来公司将在做大做强LNG 主业的同时，打造氢能装备制造领域的领先优势和龙头地位。

    　　投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为1.15 亿元、1.82 亿元、2.42 亿元，对应EPS 分别为0.24 元、0.38 元、0.51 元，成长性突出；给予买入-A的投资评级，6 个月目标价为14.5 元。

    　　风险提示：油价回暖不达预期，氢能业务布局不达预期