挺过行业严冬,一季度业绩全面回暖:公司发布年报及一季报,16 年实现营收8.87 亿元,减少31.99%;归母净利润-2.97 亿元,减少25.75%。17Q1 实现营收3.2 亿元,同比增长141.65%,归母净利润0.19 亿元,同比增长171.91%。16 年国际油价持续低迷,导致国内LNG 应用装备市场需求大幅下降,而公司主营LNG 液化、储运、终端应用全产业链装备制造,受市场消极影响较大。随着16 年年末原油价格逐步回升,下游LNG 应用的经济性和市场环境得以改善,需求也呈回暖态势。

    布局氢能装备制造,打造利润新增长点:公司近年来依托LNG 产业链的装备制造优势,开始布局高压车载供氢系统和加氢站装备的研发制造。公司2016 年11 月与PlugPower INC 等签订了合作开发框架协议,目标3 年内完成13500 辆燃料电池商用汽车的示范推广应用,其中2017 年完成500 辆,打造公司在氢能装备制造领域的领先优势和龙头地位。

    发布员工持股计划,增强团队凝聚力:公司近期公布股票期权与限制性股票激励计划,拟向高管及中层干部123 人授予期权及限制性股票各349.1 万份,行权条件为17/18/19 年净利润分别不低于2500/3500/4500 万元,相对于16 年公司实现净利润有明显上涨,彰显公司信心。本次员工持股计划也将进一步增强团队凝聚力和战斗力,为公司后续发展注入动力。

    天然气行业政策利好,LNG 业务有望发力:近期国家接连出台《天然气发展“十三五”规划》、《2017 年能源工作指导意见》和《关于加快推进天然气利用的意见》等诸多天然气行业利好政策,油气体制改革也将于近期开始实施,有望促进天然气的进一步普及应用。预期2020 年气化各类车辆约1000万辆,配套建设加气站超过1.2 万座,船用加注站超过200 座。目前公司的LNG 装备产品已经完全覆盖政策支持领域,公司将充分受益于政策利好因素,相关产品的销售有望继续好转,未来销售收入增长持续可期。

    投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的为营业收入分别为16.07、22.19、30.47 亿元,净利润分别为1.15、1.82、2.23 亿元,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为14.5 元。

    风险提示:油价回暖不达预期,氢能业务布局不达预期