投资要点

    　　1.独家提出油价熔断机制可保天然气重卡发展无后顾之忧

    通过对大量数据统计分析，我们发现如今的油和气都与12-14 年第一轮天然气重卡周期时的油气发生了重要变化，油尽管较14 年下跌50%，但气也经历过一轮下跌，且趋势向下。此时的油气价差已经在诸多省份大幅好于14 年水平。

    　　在气相对较低时代，油对天然气重卡的影响在迅速降低。在目前国内40 美元/桶原油的熔断价面前，我们详细测算，在此最差条件下的改造回收周期相当于14 年上半年最好的标准，气价下跌后给天然气应用带来更多的安全边际。

    　　2.公司成长环境今非昔比，天时地利人和，期待业绩高增长

    在当前较好的油气价差下，天然气重卡渗透率持续爬升，2 月份水渗透率水平已经超过历史同期最好水平，再叠加今年重卡行业回暖，戴维斯双击共助天然气重卡行业高开高走，连续2 个月同比14 年最好时期翻倍增长，这为公司成长提供最好环境。

    　　目前天然气重卡气瓶产品结构亦发生重要变化，大瓶需求占比达到70%以上，而大瓶应用起于16 年行业低迷时期，目前能够生产大瓶的厂家较少，公司最高可达到70%市占率，且大瓶毛利率较高，更高的市占率&毛利率将助力公司业绩高增长。

    　　3 月中，公司完成针对123 名核心人员的股权激励授予，其中限制性股票327.5 万股，价格为6.58 元，股票期权327.5 万股，行权价格为13.15 元/股，随着股权激励的完成，公司发展将更有动力，天时地利人和。

    　　3.投资建议：

    　　由于目前仍然处于行业爆发初期，存在诸多不确定性，我们分别进行乐观&保守业绩预测，今年业绩弹性在1.28~2.8 亿间，弹性较大。最终，根据保守业绩测算17-18 年业绩1.28 亿、2.11 亿，目前市值69亿，对应PE54X、33X。评级由“推荐”上调至“强烈推荐”。

    　　4.风险提示：

    　　竞争对手大瓶产能扩充较快，导致公司市占率&利润率下滑；

    重卡行业增速大幅下滑，导致LNG 重卡瓶需求大幅下滑。