投资要点：

    　　油气价差持续扩大，车用瓶销量快速回暖。2016 年国内重卡销量73.3 万辆，同比增长33.08%，2017 年1 月重卡销量8.2 万辆，同比增长1.2 倍，随着逐步进入开工旺季，重卡景气有望延续。在OPEC 限产协议达成后，油气价差扩大突显LNG 重卡经济性，我们测算部分内陆省份的LNG 重卡投资回收周期已经降至9 个月左右。按照LNG 重卡占全国重卡总销量比重为6.5%测算，2017 年LNG 重卡销量有望突破5 万台，景气度较销售惨淡的16H1 将大幅好转，同时新能源汽车贴补退坡也将推高LNG 客车需求，我们预计2017 年公司车用瓶业务收入规模有望回升至7 亿元规模。

    　　供给剧烈收缩，公司竞争格局优化。2013-2014 年行业高景气下经历产能迅速扩张，全国气瓶厂商超过70 家，此后油价低迷重击LNG 重卡经济性，2015 年LNG 重卡下滑约70%，大量LNG 车用瓶商倒闭，行业产能大幅收缩。目前业内车用瓶产能主要来自富瑞特装、圣达因、北京天海和查特，行业上轮景气大幅波动严重削减小企业重回行业的积极性，产能不具备大幅反弹的基础，我们认为公司具备快速排产响应的能力，有望维持35%以上的市占率，积压库存也有望随本轮订单复苏得到良好消化。

    　　股权激励凝聚信心，助力长远战略发展。公司于2 月12 日晚公告股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予不超过436.1 万份股票期权，授予不超过436.1 万股本公司限制性股票，分别约占公司总股本0.927%。业绩考核目标为2017-2019 年净利润分别不低于2500、3500、4500 万元，首次向123 人授予不超过349.1 万份股票期权，行权价格为每股13.15 元。此次股权激励对应2017 年合计摊销费用为1661.55 万元。

    　　氢能业务瘦身聚焦，优化资产负债结构。公司2016 年12 月将后续仍需大量资金投入的氢阳能源51%股权以3600 万元转让给三宁化工，预计2017 年公司有望节省资金投入5000 万元，同时提高公司当期利润水平。我们认为，此次出售能够缓解公司现金流压力，有利于改善公司资产负债结构，未来氢能板块将聚焦能够更快实现产业化的高压车用氢气瓶、加氢站等氢能应用装备。

    　　风险因素。油价回落；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期等。

    　　盈利预测、估值及投资评级。国内重卡销量有望延续高景气，油价反弹突显LNG 重卡经济性，新能源贴补退坡也将推高LNG 客车需求，预计公司车用瓶业务将明显回暖，气瓶业务盈利弹性巨大。公司出售氢阳能源、出台股权激励有利于其长远发展。考虑2016 年LNG 装备需求大幅下降，公司主业较为单一，大额减值准备拖累整体业绩，我们下调公司2016 年EPS 预测至-1.00 元（原预测0.15 元），预测2017、2018 年公司EPS 为0.29、0.38 元，参考可比公司厚普股份、京城股份、杰瑞股份4.5 倍PB 均值，给予公司18.40 元/股目标价和“买入”评级。