主要观点

    　　1.营收下滑严重，归母净利润转亏

    　　公司营业收入同比下滑51.38%，主要是天然气行业不景气，低温储运应用装备收入同比下降66.01%，而同时，受物流行业和基建房地产复苏的带动重卡销售有所回暖，加上去年下半年公司完成扩产项目，公司重装设备类产品收入同比上升38.98%。

    　　公司综合毛利率同比下滑达到近10 个百分点，主要是下游需求低迷，公司低温储运装备供大于求，产品销售价格下降所致。

    　　本期公司管理费用率24.42%，相比去年同期增加12.21 个百分点，主要由于营业收入大幅下降而管理费用未能有效减少所致。

    　　2.油价相比最低点已经有所反弹，未来业绩存在向好趋势目前国际油价持续上涨并已经突破天然气成本价，天然气开采将回升，供给量逐渐回复。同时国内成品油价即将上调，天然气定价市场化进程也在加快，天然气应用经济性将随之提高，刺激天然气终端消费的增长，这将为LNG 车（船）应用市场、加气站和液化工厂带来重大发展机遇，公司天然气装备业务将有望重回正轨。

    　　3.氢能源装备2016 年底量产，打开新的成长路径2016 年上半年，公司成立了氢能装备有限公司，开展燃料电池汽车用高压车载供氢系统、氢燃料电池汽车用加氢站及加氢站用撬装化设备的研发工作，现已完成了车载供氢系统和500kg/d、1000kg/d 加氢站的技术设计，为氢燃料电池物流车样车提供了两台供氢系统，并与客户签订了供氢系统和加氢站的技术协议；同时公司正在自主开发商业化运营的35MPa 加氢机产品。预计到今年年底可以为1000kg/d 商业化运营的加氢站提供成套装备和安装服务，并形成车载供氢系统的批量化生产能力。未来随着氢燃料电池产业的发展，公司将极大受益。

    　　4.盈利预测：

    　　预计公司16-18 年实现归母净利润0.56 亿、1.04 亿、1.31 亿，对应EPS 为0.12 元、0.22 元、0.28 元，对应PE 为137X、73X、59X，给予推荐评级。

    　　5.风险提示：

    　　新业务拓展不及预期，油价持续低迷。