投资要点

    1. 下游装备市场传导具有滞后性,公司2016 年一季度业绩仍下滑。

    公司2016 年一季度业绩出现较大幅度的下滑,主要是受宏观经济增速下滑、大宗物流行业需求下降等影响,国内天然气应用的经济性持续处于低位,下游的应用装备市场一直未见明显好转。虽然一季度油价回暖带来天然气行业利好因素,但下游装备市场传导具有滞后性,因而公司主营的LNG 应用装备和解决方案销售收入出现较大幅度下滑。

    2. 国际油价持续上涨,国内成品油上调,天然气迎来发展机遇期

    一方面国际油价持续上涨并已经突破天然气成本价,天然气开采将回升,供给量逐渐回复。同时国内成品油价即将上调,天然气定价市场化进程也在加快,天然气应用经济性随之提高,刺激天然气终端消费的增长,这将为LNG 车(船)应用市场、加气站和液化工厂带来重大发展机遇。

    另一方面能源结构优化和环境污染治理是“十三五”重点关注方向之一。在“十三五”规划中,对于能源应用的首要任务是控制煤炭消费总量,这为天然气和其他清洁能源提供了发展空间。预计“十三五”期间锅炉“煤改气”、天然气分布式能源以及天然气发电等将迎来更多发展契机。

    3. 公司战略布局清晰,致力于成为清洁能源装备的龙头企业。

    公司坚持做大做强LNG 应用装备制造主业,通过实施物联网战略、国际化战略和并购战略,逐步实现公司装备制造业务向智能化和信息化的转型升级;同时,公司积极进军前景广阔的氢能源应用领域,致力于打造创新型清洁能源装备制造产业的龙头企业。

    4. 投资建议:

    预计公司16-18 年实现净利润2.0 亿、2.5 亿、3.0 亿,对应EPS 为0.43元、0.53 元、0.64 元,对应PE 为35X、28X、24X,维持推荐评级。

    5. 风险提示:

    新业务拓展不及预期,行业发展不及预期。