事件:

    6 月23日晚,公司发布关于签订500 套LNG汽车再制造油改气合同的公告。公司于2014 年6 月23 日与五原梁山东岳车辆有限责任公司签订了《产品购销合同》,合同约定公司向五原东岳提供汽车再制造油改气的发动机500 套和LNG车用瓶1000 个,合同总金额约人民币5100 万元。此外,公司公告对张家港清源云顶信息科技有限公司增资。公司以自有资金1656 万元通过增资扩股的方式投资认缴张家港清源云顶276 万元新增注册资本。在增资后,公司持有清源云顶46% 的股权,成为其第一大股东。

    点评:

    发动机再制造项目商业模式值得肯定。去年12 月份,公司曾与五原东岳签订LNG汽车发动机和LNG车用瓶的销售合同,价值 1280万元。此次销售合同不但增加了收入,同时也是对上一份合同执行状况良好的肯定。公司此合同付款方式依然采取融资租赁的模式,公司为融资租赁合同进行担保。参考去年融资租赁合同,合同总价30% 款项由五原东岳支付给第三方租赁公司,其余款项由第三方融资租赁公司向五原东岳提供融资解决。这种付款方式有利于促成金额较大的销售,同时也规避了回款困难的问题。合同价值5100 万元,占2013 年收入2.49% ,对今年业绩有积极影响,但幅度较小。

    参股清源云顶,拓展营销模式。公司以1656 万元认购276 万元清源云顶新增注册资本,占增资后股权的46% 。公司增资清源云顶设立LNG产业互联网运营合资公司,将依托IBM 大数据和技术支撑进行数据收集和物流管控,实现互联网平台结算,力争在三年内建成LNG产业网络平台架构并上线运行,在五年内成为产业互联网转型升级的示范项目。公司与上海中旖、清源云顶合作后,将尽快在公司LNG整体产业解决方案的基础上进行制造升级,从 制造型为主向产业互联网经济转型,为公司LNG产业装备拓展新的营销模式、扩大销售渠道,提升产品核心竞争力和盈利能力

    维持 “推荐”评级。预计公司2014 - 201 6 年EPS 分别为2.82 元、3.68 元、4.73 元。公司6 月23 日收盘价47.85元,对应14 -16年估值分别为17 倍、13 倍、10 倍。发动机再制造项目又获大单,我们长期看好公司未来发展前景,维持“推荐”评级。

    风险提示:产品价格下滑,LNG终端价格上涨,新业务开拓低于预期。