公司于2012年9月9日公告,全资子公司张家港韩中深冷科技有限公司与宁波绿源签订了《安易迅战略合作框架协议》,主要内容包括:1、宁波绿源在2012年底向韩中深冷订购不少于40套“安易迅”产品以开发浙江的锅炉改气市场。2、宁波绿源2013年向韩中深冷采购不少于1000套“安易迅”产品,具体价格届时另行商议确定。3、双方约定,双方就本项目的合作具有排他性,双方均承诺在协议期内,在浙江省行政区域内,不再与其他第三方开展内容相同的合作。

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    订单利好公司2012-13年经营业绩。韩中深冷与宁波绿源首批40套安易迅订单合同已签订生效。2013年宁波绿源按本协议与韩中深冷的产品订购协议正式签订后,但因“安易迅”产品规格不同价格有所差异,公司无法准确预计1000套“安易迅”产品的销售价格,公司初步预计1000套“安易迅”产品的交易金额约为2—5亿元人民币,交易金额约占公司2011年度销售收入的25%-62%。我们假设单套产品均价为35万人民币,则2012-13年合同对应收入分别为1400万元和3.5亿元,按照10%的净利率假设,分别对应140万和3500万净利润,以公司最新股本全面摊薄的EPS分别为0.01元和0.26元。

    新产品承接大单,后续市场空间巨大。公司于2011年底开始建设注册商标为“速必达”的小型LNG分布式能源供应体系装置,目前已在国内多个地区多个领域试用,均反应良好。在此基础上,韩中深冷根据宁波绿源的要求,联合开发了应用于宁波市锅炉清洁能源改造的产品,该产品命名为“安易迅”。从此次仅宁波一市就带来1000套“安易迅”产品订单、对应2-5亿元销售规模来看,此类产品在全国范围内的整体市场空间预计将在百亿元以上。

    在建产能逐步释放,保证合同履行能力。韩中深冷作为公司全资子公司,公司“速必达”产品建设项目由其实施,目前产品已经研发完成,正在逐步投入生产,预计今年实施小规模生产,年底项目达产后明年产能将逐步释放,将保证协议的履约能力。

    风险因素:市场竞争加剧;规模扩大带来的资金压力。

    维持“增持”评级。我们将公司2012-2014年预测业绩上调至0.86/1.40/1.83元(此前为0.85/1.15/1.45元),预测2015年EPS为2.43元,2012-2015年三年CAGR达41.1%,考虑到LNG装备行业基数小,未来3年仍将维持较高景气度,我们按照1倍PEG推导目标价为35.6元,对应公司2012年预测EPS的PE为41倍,维持“增持”评级。