投资要点:

    公司披露首期股权激励计划草案修订稿，计划授予538万份股票期权，占授予时公司总股本的4.01%。

    点评：

    此股票激励计划覆盖范围较广，可以在全公司上下形成有效激励。基本定调公司未来三年27%的年复合增长率底线。

    行权价格：本期股票期权激励计划的行权价格为19.33元，对应TTM市盈率为35倍。

    激励对象：激励对象包括董事兼高级管理人员1人，高级管理人员7人，中层管理人员、核心技术（业务）人员共28人，合计36人。同时，公司预留部分股票期权在未来一年内授予新引进及晋升的中高级核心管理、技术人才。

    行权条件：本期股票期权激励计划的行权条件包括以下2点。

    1)净利润增长率要求：以2011年净利润为基数，2012-2014年扣非后净利润增速不低于27%、61%和105%，对应的2012-2014年净利润复合增长率为27%。实行股权激励计划后，由于每年将增加额外的期权费用，那么，每年在摊销期权成本前，行权条件要求的公司扣非后净利润实际增速为45%、30%和16%。

    2)行权安排：本期股票期权激励计划有效期为自股票期权首次授权日起四年，

    盈利预测与投资建议：我们估计公司12-14年的EPS分别为0.72、0.91和1.28元，净利润增长率分别为37%、28%和39%。考虑到公司LNG储运设备的品牌优势和规模优势，且公司围绕LNG应用产业链向上下游延伸，加之股权激励计划对公司员工的有效激励，我们维持公司“推荐”评级。