报告摘要：

    公司收购通宇航空 ，实现 3D 打印技术与航空航天的紧密结合。公司于2019 年和2020 年分别收购通宇航空51%和49%股权，布局航空航天零部件业务。公司将3D 打印工艺逐步引入通宇航空，实现了公司3D 打印业务及市场向航空航天零部件业务方向的拓展。通宇航空已通过3D 打印零部件装机评审，具备航空零部件增材制造的批产资格与能力。目前，通宇航空的核心客户为成飞集团，其与成飞集团订单金额占在手订单总金额90%左右，与成飞集团展开深度合作。

    公司沿激光产业链自下而上拓展，布局智能装备业务。公司智能装备业务主要包括激光设备、检测设备、自动化设备、光纤激光器的研发、生产和销售。目前，金东唐是一家专业的自动化、智能化的综合方案供应商，2021 年切入新能源领域，自主研发推出新能源汽车电池顶盖激光设备自动化产线，可有效满足客户的产线需求，已通过客户验证。海富光子为公司光纤激光器业务的经营主体，具备较强的技术实力，是国内最早研制万瓦级光纤激光器的单位之一，是目前国内少数可以批量生产单纤5kW-10kW 光纤激光器的厂商。

    受电子信息产业影响大，公司激光应用服务业务喜忧参半。公司激光应用服务业务包括SMT 激光模板的生产及PCB 类服务的提供。公司在国内SMT 精密激光模板市场份额稳居全国第一，具有领先地位和绝对优势。但受电子信息产业周期等因素影响，PCB 行业发展存在不确定性。

    投资建议与评级： 预计公司2022-2024 年营业收入分别为10.48/11.62/12.46 亿元，归母净利润分别为1.15/1.62/1.99 亿元，EPS 分别为0.23/0.32/0.4 元。其中，通宇航空营业收入分别为2.5/3.2/3.6 亿元，归母净利润分别为6500/8000/10800 万元。考虑到公司积极向激光产业链上游进行布局、通宇航空盈利能力较强及3D 打印在航空航天领域的逐步应用，给予公司“增持”评级。

    风险提示：电子信息制造业景气下行，公司激光应用服务业务受到影响的风险；智能装备业务市场竞争激烈，公司业务拓展受阻的风险；航空零部件业务订单不及预期的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。