公司数据资源逐步入表，已确认数据资源83 万元，后续有望持续扩大入表规模。

    　　数据要素相关政策推动下游大客户数字化需求提升，结合AI 赋能，支撑公司数据订阅业务收入稳健。公司积极调整钢材交易业务结构，持续控制业务风险，实现经营性现金流大幅提升，应收账款规模较去年末收窄。

    　　事件：上海钢联发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入641.46 亿元，YoY -3.61%；实现归母净利润1.27 亿元，YoY -23.84%；实现扣非净利润1.03 亿元，YoY -13.36%。销售/管理/研发费用分别为3.19/1.11/0.89 亿元，YoY -3.69%/-4.08%/-2.98%。实现经营性净现金流23.06亿元，YoY +865.49%。其中，Q3 单季度实现营业收入202.51 亿元，YoY-26.38%；实现归母净利润0.43 亿元，YoY -10.02%；实现扣非净利润0.27亿元，YoY -13.02%。

    　　产业数据服务整体收入略减，大客户价值挖掘及AI 赋能提升数据订阅业务价值量。2024 年1-9 月公司产业数据服务板块实现收入5.79 亿元，YoY -3.11%，其中Q3 单季度实现收入1.98 亿元。前三季度，重要子公司山东隆众实现营业收入1.24 亿元，较上年同期增长6.61%，实现净利润-160.66 万元，同比减亏 78.24%。公司产业数据服务整体收入略减主要由于线下业务放缓较多导致。数据订阅层面，公司持续拓展需求刚性较大、收入贡献能力强的大客户的数据需求，大客户的数据深度应用为公司贡献高客单价，稳定公司数据订阅业务。此外，公司已逐步实现AI 与数据产品融合，小钢数字智能助手可提供价格数据获取、市场信息分析、研究报告辅助等功能，进一步提升公司数据订阅产品的竞争力。

    　　钢银电商Q3 结算量增长，数字化转型强化风控与服务体验。24Q3 单季度，钢银钢铁现货交易平台结算量为1564.58 万吨，同比增长16.08%；前三季度，结算量为4782.34 万吨，同比增长3.22%，交易量增长稳健。且公司持续控制业务风险，加强回款与现金流控制。前三季度，公司实现经营性净现金流23.06 亿元，YoY +865.49%；第三季度末，公司应收账款为10.49 亿元，较23 年末的17.35 亿元下降39.55%，体现公司经营质量实现提升。

    　　数据资产逐渐入表，数据要素价值进一步释放可期。公司现拥有的数据涵盖黑色金属、有色金属、能源化工、农产品等8 大行业，覆盖了从原材料到下游终端的各个产业链环节。在第三季度，公司将符合《无形资产准则》及《企业数据资源相关会计处理的暂行规定》定义和确认条件的相关基础数据库作为数据资产入表，共在无形资产中确认数据资源83 万元。目前，公司钢材品种采编发的工时统计较为成熟，入表的资产主要为钢材数据库，后续随着其他品种在数据加工平台采编发的工时统计逐渐成熟，入表的数据资产规模有望进一步扩大，帮助公司在报表层面释放数据要素价值。在下游客户层面，随着数据要素相关政策频出，央国企等大客户对数字化转型升级的需求增长，也将推动公司数据应用业务发展。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。公司数据资源逐步入表，数据要素相关政策推动下游大客户数字化需求提升，结合AI 赋能，支撑公司数据订阅业务收入稳健。

    　　公司积极调整钢材交易业务结构，持续控制业务风险，实现经营性现金流大幅提升，应收账款规模较去年末收窄。预计24-26年公司净利润2.16/2.64/3.26亿元，对应24-26 年PE 39/32/26 倍。维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：下游需求波动风险；宏观经济波动风险；新品类扩张不及预期；原材料价格下行；行业竞争加剧；政策落地速度不及预期；新产品及新技术落地不及预期。