事件：

    　　公司发布2022 年年报：2022 年公司实现营收765.67 亿元，同比增长16.41%；实现归母净利润2.03 亿元，同比增长14.13%；实现扣非归母净利润1.70 亿元，同比增长14.09%。

    　　点评：

    　　1、产业数据服务逆势增长，订阅收入占比超过60%2022 年公司产业数据服务业务营收6.91 亿元，同比增长13.51%，其中数据订阅收入4.19 亿元，同比增长21.97%，数据订阅收入占产业数据服务比例达到60.62%。

    　　公司拥有近3000 人数据采集和300 多名分析师团队，产业数据服务业务覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品五大行业，并延伸至新能源、新材料和再生资源。2022 年公司网页端、移动端、数据终端付费用户数分别为10.46万个、16.95 万个、0.19 万个，测算对应收入分别为3.09 亿元、0.43 亿元、0.92亿元，同比增速分别为8.61%、19.65%、101.64%。

    　　2、AI 赋能数据产品，提高资讯内容生成效率

    　　我们认为，公司卡位大宗商品资讯产业，拥有大宗商品垂直场景数据和优质的LLM大模型应用场景。公司已将AI 应用于部分内外部产品和系统中，并取得初步成效，如智能采编平台、智能搜索推荐系统、内容生成引擎和大宗商品价格AI 预测等。

    　　同时公司将在资讯网站、APP 和数据终端产品中利用知识图谱、NLP 和深度学习等AI 技术，提供搜索和推荐功能，同时公司尝试基于开源大语言模型研发行业垂类的大语言模型，通过AIGC 实现资讯内容的自动生产或辅助，提高编辑人员工作效率。

    　　3、公司有望深度受益于数据要素市场化体系构建2022 年12 月，《中共中央 国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》发布，数据要素顶层文件落地，《意见》提出“建立合规高效、场内外结合的数据要素流通和交易制度”。我们认为，公司有望在两个维度受益数据要素落地：

    　　1）公司是上海数据交易所重要合作伙伴，也是上海市数商协会理事单位，满足数据资产入表试点要求，积极争取参与；2）行业数据交易市场可能加速落地，公司有望定位大宗商品行业交易平台，拓充数据来源，对用户实现一站式服务。

    　　盈利预测与投资建议：考虑公司受益于AI 赋能和数据要素市场化体系建设，我们将公司2023/2024 年归母净利润预测由2.51/3.27 亿元调整为2.69/3.50 亿元，预计公司2025 年归母净利润为4.45 亿元。2023-2025 年归母净利润对应当前市值PE 分别为49.29/37.89/29.79 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：AI 落地速度不及预期；数据要素市场化推进速度不及预期；数据服务业务品类扩张进展不及预期；钢银电商坏账计提风险；系统性风险。