2013前三季度金力泰收入增长22%,净利润增长36%。2013年前三季度公司实现营收4.52亿元,同比增长22%,实现归属母公司净利0.58亿元,同比增长36%,实现每股收益0.45元;其中3Q2013公司实现营收1.51亿元,同比增长25%,环比下降13%;实现归属母公司净利0.18亿元,同比增长20%,环比下降31%,实现每股收益0.13元。

    整车领域、其他工业领域收入均有所增长。公司整车领域主要是商用车,2013年前三季度,公司整车领域收入同比增长12%;其他工业领域同比增长25%,包括轻工、工程机械等,未来公司将加强在其他工业领域的市场拓展,该领域收入有望继续快速增长。原材料价格下降,盈利能力提升。受益主要原材料如钛白粉、环氧树脂等产品价格的同比下滑,公司毛利率同比提升约2.2个百分点。

    募投项目预计2014年投产,短期面临折旧压力。公司募投项目汽车涂料生产基地目前已经建成,并处于试生产阶段,预计2014年初即可正式投产;该基地包括电泳漆、面漆、陶瓷涂料等多个项目,预计将新增4万吨/年以上产能,产能增幅在1倍以上,短期看,新厂区完全转固后,公司将新增1800万元/年折旧,同时公司将面临较大的市场拓展压力;长期看,由于新基地生产效率更高,在收入增长同时,公司盈利能力也有提升可能性。

    我们略微调低公司盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为0.64、0.78、0.97元(前期为0.69、0.81、1.02元),对应2013-2015年18、15、12倍动态市盈率。维持公司“增持”评级,6个月目标价13元,对应2014年17倍市盈率。