公司的主营业务是电泳涂料（阴极电泳涂料和阳极电泳涂料） 、面漆、陶瓷涂料等高性能涂料的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于汽车、农业机械、工程机械、摩托车、汽车零部件、轻工零部件、建筑幕墙等多个市场领域。

    前三季度，公司实现营业收入3.89亿元，同比增长1.48%；

    营业利润3,781万元，同比增长48.12%；归属母公司所有者净利润3,952万元，同比下降40.66%；基本每股收益0.69元/股。

    汽车面漆销售额下滑明显。首先公司的大部分面漆客户的产量都有一定程度的下滑，造成面漆需求的下降。其次公司最重要面漆客户之一中国重汽在2010年实行供应商全年较均衡的轮流供货。

    综合毛利率出现下滑。前三季度，公司综合毛利率25.58%，同比下降8.1个百分点。我们认为受主要原材料钛白粉，环氧树脂，金属价格上升影响，公司毛利率出现下滑。

    期间费用控制能力有所减弱。前三季度，公司期间费用率15.24%，同比增加0.9个百分点。其中，销售费用率6.34%，同比增加0.21个百分点；管理费用率9.16%，同比增加1.54个百分点；财务费用率-0.27%，同比下降0.85个百分点。我们认为这是公司管理费用增长较多，主要是因为主要是研发费用、折旧和差旅费的增加；销售费用增加是因为运费和工资的增加。

    阴极电泳龙头和陶瓷涂料的最早进入者。以阴极电泳涂料及国产商用车为公司打开市场的出发点，过去10多年的发展使得公司在该领域积累相当的技术以及市场优势。公司是国内第一家把阴极电泳涂料工业化的企业，具有先发优势；公司未来募投在无机陶瓷涂料领域，金力泰是国内最早开始研发陶瓷涂料的企业，目前在建筑装饰用陶瓷涂料铝单板应用方面居于主导地位。

    暂不给予评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.42元、2.17元、2.46元，按10月24日股票价格测算，对应动态市盈率分别为16倍、11倍、9倍。由于是新股刚刚上市，我们暂不给予评级。

    风险提示：原材料价格进一步上涨；汽车行业景气度下滑。