投资建议：金力泰主要从事以汽车涂料为主的中高端工业涂料研发、生产和销售，产品主要包括汽车底漆（阴极电泳涂料和阳极电泳涂料） 、汽车面漆和陶瓷涂料，公司是国内自主品牌中唯一一家电泳涂料和汽车面漆销售收入均达亿元规模的全系列原厂汽车涂料供应商。截止 2010 年年底，公司已具备 2.00 万吨/年电泳涂料产能、0.45 万吨/年面漆产能，和24吨/年陶瓷涂料产能，2009年公司汽车涂料产销量位居中国市场第六位（前五位均为大型跨国涂料企业） ，在商用车细分市场涂料份额居于领先地位。公司非常重视研发，2008-2010 年，公司年均研发投入为 1248.82 万元，占公司主营业务收入的比例平均为 3.31%，处于国内领先地位，与国际领先涂料企业的研发支出比重相当。

    公司募投项目均为公司现有产品，应用前景良好，项目达产后，可新增阴极电泳涂料 3.20 万吨/年产能、汽车面漆 1.40万吨/年产能和陶瓷材料 600吨/年产能。近三年公司的产能利用率均在 100%以上，已经处在高负荷运行，我们认为募集扩产项目有利于缓解公司的产能瓶颈，从而进一步巩固公司的行业地位，提升公司市场占有率。

    我们预计金力泰 2011-2013年 EPS分别为 1.37、2.02和 2.38元，据我们对行业内公司相对估值分析并考虑公司在中高端工业涂料领域的竞争优势和行业地位，我们认为给予公司 2011 年 25-28 倍动态 PE 较为合理，对应的价值区间为34.25-38.36元，建议询价区间为 30.83-35.06元。

    风险提示： （1）环保风险； （2）原材料价格波动的风险； （3）下游汽车行业周期性波动的风险。 （4）市场竞争加剧的风险。