公司公 布2021年半年报： 2021年上半年，公司实现营收14.63亿元，同比增77.3%；归母净利润1.14 亿元，同比增127.9%；扣非后归母净利润1.11 亿元，同比增150.6%。2021Q2，公司实现营收8.4 亿元，同比增76.6%、环比增35.4%，归母净利润8511 万元，同比增132.8%、环比增192.7%，扣非后归母净利润8123 万元，同比增140.8%、环比增170.1%。业绩超预期。

    　　2021 年上半年，或由于量价齐升，营收同比增长77%。一方面，镨钕氧化物、氧化镝均价分别同比增85.3%、41.3%；另一方面，电驱类马达磁体、EPS 马达磁体交货量分别为88 万和932 万台套，同比分别增长151%和70%，公司营收同比增长77%，其中节能与新能源汽车领域销售收入同比增146%至4.64 亿元。另外由于价格增长，2021Q2，公司毛利率环比增4.1pct、同比增1.0pct。 2021Q2，镨钕氧化物、氧化镝均价分别同比增加89.8%和39.6%，环比分别增加2.3%和1.8%；2021Q1，镨钕氧化物、氧化镝均价分别环比增加36.1%和41.9%。

    　　业绩超预期的原因在于钕铁硼永磁材料量价齐增和新能源汽车电机驱动系统的减亏。2021 年上半年，一方面量价齐增使得钕铁硼磁材毛利同比增加1.1 亿元、净利润同比增加45%；另一方面，上海大郡开始为国际知名厂商开发新能源电控平台及相关产品，相应确认技术开发服务收入，新能源汽车电机驱动系统业务毛利同比增加2261 万元，净利润同比减亏53%。

    　　盈利预测与评级：随着产能逐渐释放，下游新能源汽车等需求高增长或带动钕铁硼业务业绩释放。我们维持对于公司的盈利预测，预计2021-2023年公司将实现归母净利润2.52 亿元、3.81 亿元和5.20 亿元，EPS 分别为0.31 元、0.46 元和0.63 元；对应8 月16 日收盘价的PE 分别为46.8、31.0和22.7 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产品价格大幅下跌，产能释放、下游需求不达预期等。